管理P/E

高P/E值能为股东创造更多财富，拥有商业智慧的CEO深深懂得这一点。同时，这一点对盈利模式也是非常重要的。如果盈利模式是正确的，公司就能赚钱。如果盈利模式是正确的，公司又能够坚持下去，公司的利润和P/E值都会上涨。

一个上市公司如果能够在不降低周转率的情况下使其销售收入和利润都得到增长，其P/E值就会提高；如果周转率也能提高，那就更好了。正如我们所看到的，周转率的提高会给你带来更高的资本收益率，这是分析师和投资者都关注的事情之一。高周转率也降低了库存积压而无法销售的风险。P/E值越高，股东财富增加得越快。

如果公司没有能够实现每股盈利目标，哪怕只是差一两分钱，会出现什么情况呢？华尔街的惩罚可能很严厉。

想想2016年春天的某一天发生了什么。当天股市收盘后，谷歌的母公司Alphabet报告称，在刚刚结束的这个季度，其销售收入为203亿美元，与股票分析师的预期相符。但每股7.50美元的收益比分析师此前预测的7.96美元低了约6%。第2天，Alphabet的股价下跌了5.3%，总市值减少了274亿美元。 [1]

当天微软的情况更为极端。它实现了预期的季度销售收入（220亿美元），但它的每股收益比预期低了2美分。（分析师此前预计该公司每股收益为0.64美元。实际为0.62美元。）该股因此下跌了7%，市值缩水314亿美元。 [2]

为什么股市会出现这种反应？

如果一个公司没有完成预期的目标或盈利增速不如预期，投资者就会对该公司的运行情况产生疑问，怀疑该公司能否继续完成其订单任务。这样不只股票价格会下跌，P/E值也会下降。

如果利润降低是暂时的事情，股价就会反弹。但如果利润降低只是一个开始，情况会变得更糟。但是，这不只是CEO的问题。如果P/E值下跌了，整个公司也就变得脆弱。一方面，其收购其他公司的能力被严重地削弱；另一方面，由于自己没有发展起来，反而易成为其他快速发展公司的收购目标。

如同其他行业一样，投资银行家们也有一条产品线，即兼并收购。若某一家公司在投资银行家眼中是一家经营不善的公司，则投资银行家就会说服另一家公司将其作为收购目标，并且乐意着手改善其经营状况以提高绩效。不论什么方式，总之，这家公司极可能成为收购目标。

事实上，同一家公司可能会发生多次收购，这里有一个例子。

20世纪90年代中期，世界上最大、最知名的电线接线器生产商AMP公司经历了一系列的成功。该公司在其行业中占据统治地位，产品在几个高速发展的新兴行业中有着不错的销量，包括通信和计算机等行业。但是，AMP公司没有认识到公司盈利的最基本要素，利润率、盈利性增长率和资金周转率都在不断下降。结果是其股价和P/E值不断下跌，1998年，AMP公司被泰科公司（Tyco）成功收购。

泰科着手解决潜在问题。公司用了一年的时间将成本降低了10亿美元，同时提高了公司的利润率和资金周转率，使被收购的AMP品牌走上了盈利性增长的轨道。此次收购的结果是，泰科的P/E值和股票价格都上涨了。

但后来泰科陷入了困境。2002年，公司收入达到近250亿美元，但亏损超过90亿美元。该公司董事长兼首席执行官L.丹尼斯·科兹洛夫斯基（L.Dennis Kozlowski）及其高级管理团队的不当行为引发了大规模丑闻，令情况变得更加糟糕。

摩托罗拉前总裁兼首席运营官爱德华·D.布林（Edward D.Breen）被任命为泰科公司新任总裁兼CEO。布林撤换了现有的董事会和科兹洛夫斯基的领导团队。任命一个月后，泰科宣布任命杜邦前CEO约翰·克罗尔（John Krol）为董事会主席。董事会稳定了公司，并聘请了汤姆·林奇（Tom Lynch）这样的人来管理AMP公司，公司更名为泰科电子（Tyco Electronics）。林奇的主要任务是剥离出泰科电子，令其准备好独立上市。

第一步是确定公司的目标：为汽车、数据通信系统、航空航天、国防和消费电子等多个行业设计和制造连接与传感器解决方案。林奇出售了价值约20亿美元的不符合这一目标的业务。

2007年6月，泰科电子上市，林奇努力使其成为一家纯粹的科技公司，解除了与政府的合同，提高了生产率，并在中国开设了制造工厂。

2011年，该公司更名为TE Connectivity，以反映公司的专注和成功。

2015年，TE Connectivity年销售额超过120亿美元，利润达24亿美元。股价也涨至2007年时的2倍。

[1] 这个数字是这样产生的。在华尔街的专业人士判断一家上市公司的价值时，他们将该公司的股价乘以流通股。这个数字就是公司的总市值。2016年4月22日，谷歌母公司Alphabet的股票收盘价是718.77美元。前一天，它在6点闭市时股价是759.14美元，下跌了40.37美元，跌幅5.3%。该公司拥有6.865亿股股票。当你用流通股乘以每股40.37美元的跌幅，可以算出谷歌的市值减少了274亿美元。

[2] 计算微软的损失和计算Alphabet的损失一样。微软的股价4月22日收于51.78美元，比前一天少了大约4美元，该公司拥有78亿流通股，因此，总市值减少约314亿美元。