第33章　再谈互换

互换合约对衍生产品场外交易市场的成功起了关键的作用。事实证明，互换合约是管理风险的一种灵活工具。无论是交易的合约种类，还是每年的交易总量，我们都可以说互换是金融市场上有史以来最成功的革新之一。

在第7章和第9章里我们讨论了如何对标准利率互换定价。标准的定价方式可以被概括为：“假设远期利率将会实现。”步骤如下：

（1）假设将来的LIBOR利率等于由今天在市场上交易产品价格所计算出的远期利率，然后计算互换的净现金流（在9.3节里我们曾指出过，以OIS利率贴现与以LIBOR利率贴现所得远期利率是不一样的）。

（2）互换的价值等于所得净现金流的贴现值。

在本章中我们描述几种非标准互换：一些可以利用“假设远期利率将会实现”的处理方法，另一些需要应用我们在第30章里讲过的曲率、时间和Quanto调整，还有一些则包括隐含期权，这时我们必须利用第29章、第31章和第32章中所描述的方法来定价。