23.4　模型选择

在实际中，方差值确实常常会具有均值回归的性质。GARCH（1，1）模型具有均值回归的特性，而EWMA却没有这种特性，从理论上讲，GARCH（1，1）比EWMA更吸引人。

在下一节里我们将讨论如何估计GARCH（1，1）中参数ω，α，β的最佳匹配（best fit）。当参数ω为零时，GARCH（1，1）退化为EWMA。在某些场合下，最佳匹配参数ω为负，这时对应的GARCH（1，1）模型不稳定。在这种情况下采用EWMA模型更为合理。