26.6　棘轮期权

棘轮期权（cliquet option或ratchet option，有时也叫作执行价格调整（strike reset）期权）是一系列由某种方式确定执行价格的看涨或看跌期权。假设调整日期为时刻τ，2τ，…，（n－1）τ，棘轮期权期限为nτ。一种简单结构如下：第1个期权的时间是0与τ之间，执行价格为K（也许是资产的初始价格）；第2个期权在时刻2τ提供收益，其执行价格为资产在τ时刻的价格；第3个期权在时刻3τ提供收益，其执行价格为资产在2τ时刻的价格，等等。这是个普通期权加上n－1个远期开始期权，而这些远期开始期权可以通过26.5节中的方法定价。

有些棘轮期权比我们在这里描述的形式要复杂得多。比如有时会对期权在整个期限内的总收益加以上限和下限，有时会指明当资产价格处于某个范围内时，棘轮期权将会在这个时间区间末结束。当精确的解析解不存在时，我们可以通过蒙特卡罗模拟法对这种期权定价。