10.8　期权结算公司

在期权市场中期权结算公司（OCC）的职能与期货市场中结算中心的职能很相似（见第2章），它确保出售期权的一方按照期权合约的规定来履行义务，同时结算公司也要记录多头方和空头方的状况。期权结算中心拥有一些会员，所有的期权交易必须通过其会员来结清。如果经纪人公司本身并不是期权结算公司的会员，那么该经纪人必须通过期权结算公司的会员来结清交易。会员必须满足资本金的最低限额要求，而且必须提供特殊资金。当有任何一个会员对其义务违约时，这一特殊资金会将会被起用。

当买入期权时，期权买入方必须在第二个业务日的早上支付期权费用，资金要存入期权结算公司。如上所述，期权的出售方必须在经纪人那里开设保证金账户，^[1]而同时经纪人在负责结算其交易的结算公司会员那里维持一个保证金账户。同样结算公司会员也要在结算公司维持一个保证金账户。

期权的行使

当投资者通知经纪人要执行期权时，经纪人随后通知在期权结算公司负责结算交易的会员，这一会员随后向期权结算公司发出执行期权指令。之后，期权结算公司会随机地选择某个持有相同期权空头的会员。这个会员按事先约定的程序，选择出售该期权的投资者。如果期权是看涨期权，那么出售期权的投资者必须按执行价格出售股票；如果期权是看跌期权，那么出售期权的投资者必须按执行价格购买股票。这时我们称投资者被指定（assigned），该笔交易于执行指令被发出后的第3个工作日结清，当一期权被行使后，期权的未平仓数量减一。

在期权的到期日，除非由于交易成本太高以至于抵消收益，所有的实值期权都应该被执行。当在到期日执行期权对客户有利时，一些经纪人会替客户自动执行期权。许多交易所也制定了在到期日，当期权为实值状态时行使期权的规则。

[1] 在上一节里所述的保证金要求为期权结算公司注明的最低保证金。经纪人对其客户可能会要求更高的保证金，但是不管在什么情况下，经纪人所要求的保证金不会低于期权结算公司注明的最低保证金。有些交易商甚至不允许自己的客户出售无备保的期权。