20.7　模型的作用

如果交易员对每一笔交易都准备采用不同的波动率，那么期权定价模型有多重要呢？我们可以认为布莱克-斯科尔斯-默顿模型只不过是交易员用来进行插值的工具。利用布莱克-斯科尔斯-默顿模型，交易员可以保证一个期权的价格与市场交易活跃的产品价格是一致的。假如交易员在某一天突然决定不再使用布莱克-斯科尔斯-默顿模型，而改用另一种合理的模型，这时波动率曲面会有所改变、波动率微笑的形状也会改变，但期权的市场现金价格不会有明显的变化。甚至在改变模型后，按上一节的描述而得出的Delta也不会有很大的改变。

如果对于某个衍生产品，市场上没有与其相似的产品可以交易，那么模型对这个衍生品的定价就会至关重要。例如，后面章节中所讨论的许多非标准奇异衍生品价格都会与所选取的模型有关。