练习题

12.1　什么是保护看跌期权？什么样的看涨期权头寸能等价于保护看跌期权？

12.2　解释熊市差价的两种构造方式。

12.3　对投资者而言，什么是购买蝶式差价的良好时机？

12.4　有效期为3个月的看涨期权执行价格分别为15美元、17.5美元和20美元，相应的期权价格分别为4美元、2美元及0.5美元。解释如何运用这些期权构造蝶式差价。做图表来说明蝶式差价的盈利随股票价格的变化关系。

12.5　采用什么样的交易可以产生倒置日历差价？

12.6　跨式组合与异价跨式组合的差别是什么？

12.7　执行价格为50美元的看涨期权的价格为2美元，同一股票上执行价格为45美元的看跌期权价格为3美元。解释由这两种期权如何构成异价跨式组合，这一组合的盈利图形为何种形式？

12.8　利用看跌-看涨平价关系式，说明由看涨期权生成的牛市差价最初投资与由看跌期权生成的牛市差价最初投资之间的关系。

12.9　解释如何用看跌期权来构造激进性熊市差价。

12.10　假定执行价格为30美元和35美元的看跌期权价格分别为4美元和7美元。如何利用这些期权来构造（a）牛市差价，（b）熊市差价。用表格说明这些差价的盈利与收益。

12.11　利用看跌-看涨平价关系式来说明由欧式看跌期权所构成的蝶式差价的费用等于由欧式看涨期权所构成的蝶式差价的费用。

12.12　一个执行价格为60美元的看涨期权的价格为6美元，一个具有相同执行价格与期限的看跌期权价格为4美元。制作一个表格来说明跨式组合的盈利。股票在什么价位时跨式组合会导致亏损？

12.13　制作表格来说明由执行价格为K₁和K₂（K₂>K₁）的看跌期权所构成的牛市差价收益。

12.14　某投资者相信股票价格会有大幅度变动，但不能确定变动方向。解释投资者所能采用的6种不同交易策略，并解释交易策略之间的不同之处。

12.15　如何运用期权来构造具有确定交割价格与交割时间的远期合约？

12.16　“盒式差价由4个期权来构成，其中两个期权是用来生成远期合约的多头，另两个期权是用来生成远期合约的空头。”解释以上论述。

12.17　在异价跨式组合中，如果看跌期权的执行价格高于看涨期权的执行价格，结构会怎么样？

12.18　1澳元的当前价格为0.64美元，1年期的蝶式差价由执行价格为0.60美元、0.65美元与0.70美元的欧式看涨期权构成，美国与另一国的无风险利率分别为5%与4%，汇率的波动率为15%。采用DerivaGem软件计算生成蝶式差价的费用。证明采用欧式看跌期权的费用与采用欧式看涨期权的费用相同。

12.19　股指的股息率为1%，波动率为20%，无风险利率为4%。对于例12-1里所构造的保本债券，期限多长时才会使发行的银行有利可图？对期权定价时可以利用DerivaGem。