小结

市场上最常见的两种互换为利率互换和货币互换。在利率互换中，一方同意向另一方支付对应于一定本金的固定利息，作为回报，这一方同时收入对应于同一本金与期限的浮动利息。在货币互换中，一方同意支付一种货币下一定本金数量上的利息，而作为回报，收入对应于另一种货币下一定数量本金上的利息。

在利率互换中，本金并不进行交换。在货币互换中，本金通常在互换的开始与结束时要进行交换。对于支付外币利率的一方，在互换开始时收入外币本金，并且同时付出本国货币的本金，在互换结束时，要支出外币本金并且同时收入本国货币本金。

利率互换可以用来将浮动利率贷款转化为固定利率贷款，反之亦然。同时，它也可以将浮动收益投资转化为固定收益投资，反之亦然。货币互换可以将在一种货币下的贷款转化为另一种货币下的贷款。它也可以将在一种货币下的投资转化为另一种货币下的投资。

对利率互换与货币互换的定价方式有两种。在第一种方法中，互换被分解为一个债券的多头和另一个债券的空头。在第二个方法中，互换被当成远期合约的组合。

当金融机构与两个不同的对手签署了一对相互抵消掉的互换时，它会面临信用风险。当与某一对手的互换对于金融机构有正价值时，如果这一交易对手违约，金融机构将会遭受损失，因为这时它仍然要向另一方保证其互换协议的承诺。在第24章里我们将讨论对手信用风险、抵押品以及净额结算的影响。