第20章　波动率微笑

由布莱克-斯科尔斯-默顿（Black-Scholes-Merton）模型所计算出的期权价格与市场价格有多么相近呢？交易员在交易中真的采用布莱克-斯科尔斯-默顿公式来对期权定价吗？资产价格真的服从对数正态分布吗？在这一章里我们将回答这些问题。交易员确实使用布莱克-斯科尔斯-默顿公式，但所应用的方式与布莱克、斯科尔斯和默顿最初的想法却有所不同，这是因为交易员允许波动率依赖于期权执行价格以及期权期限。

波动率微笑（volatility smile）是指描述期权隐含波动率与执行价格函数关系的图形。在这一章里，我们将描述交易员在股票与货币市场所采用的波动率微笑。我们将解释波动率微笑与所假设的将来标的资产价格风险中性概率分布之间的关系。我们还将讨论交易员如何将波动率曲面作为期权定价的工具。