小结

在交易所里交易的股指期权以现金结算。在行使股指看涨期权时，期权持有人的收入为100乘以股指超出执行价格的数量。与此类似，在股指看跌期权被行使时，期权持有人收入为100乘以执行价格超出股指的数量。股指期权可用来对证券组合进行保险。如果证券组合与股指有类似的收益，我们可以对于证券组合中每100S₀美元的价值买入1份看跌期权。如果证券组合与股指的收益不同，对于证券组合每100S₀美元的价值，我们需要买入β份看跌期权，其中β是资本资产定价模型中证券组合的β值，这里所购买期权的执行价格应反映所要求的价格保险水平。

大多数货币期权在场外市场进行交易。企业资金部主管可以利用这些期权来对冲外汇风险。例如，一个美国公司的资金部主管得知在将来某时刻将收入一笔英镑，他可以买入在将来同一时刻到期的英镑看跌期权来对冲外币风险。类似地，一个美国企业资金部主管得知在将来某时刻将支付一笔英镑，他可以买入将来同一时刻到期的英镑看涨期权来对冲外币风险。货币期权可以被用来构造范围远期合约。当公司知道会有外汇风险敞口时，这种零费用合约被用来对损失提供保险，但同时要放弃一些增值机会。

无股息股票的欧式期权布莱克-斯科尔斯-默顿公式可以被推广到当标的股票支付股息收益率的情形。这种推广可以被用来对股指与货币上的欧式期权进行定价，这是因为

（1）股指类似于支付股息收益率的股票，其中收益率等于构成指数的股票股息收益率；

（2）外币类似于支付已知股息的股票，在这里外币利率扮演着股息收益率的角色。

二叉树可用来对美式股指和货币期权定价。