10.2　期权头寸

任何一个期权合约都有两方：一方为期权的多头（即买入期权方），另一方为期权的空头（即卖出期权或对期权进行承约方（written the option））。卖出期权的一方在最初收入期权费，但这一方在今后有潜在的义务，承约方的盈亏与买入期权一方的盈亏刚好相反。图10-3和图10-4分别是图10-1和图10-2的变形，它们显示了期权承约人的盈亏与最终股票价格之间的关系。

图10-3　卖出欧式看涨期权的盈亏图。期权价格为5美元，执行价格为100美元

图10-4　卖出欧式看跌期权的盈亏图。期权价格为7美元，执行价格为70美元

期权交易共有4种头寸形式：

（1）看涨期权多头；

（2）看跌期权多头；

（3）看涨期权空头；

（4）看跌期权空头。

一般来讲，对于欧式期权持有者而言，以期权收益来理解欧式期权常常是十分有用的。这时期权的最初费用不包括在计算之中。如果K为执行价格，S_T为标的资产的最终价格，欧式看涨期权多头的收益为

这反映了在S_T>K时期权会被行使，而在S_T≤K时期权将不会被行使。欧式看涨期权空头的收益为

欧式看跌期权多头的收益为

欧式看跌期权空头的收益为

图10-5展示了期权的收益图形。

图10-5　欧式期权收益

注：K是指执行价格；S_T是指到期时的资产价格。