小结

在金融领域使用的传统期限结构模型是所谓的均衡模型，这类模型对理解经济变量之间的关系很有用处，但其缺点是初始期限结构是模型的输出而非输入。当对衍生产品定价时，重要的一点是保证模型与市场所观察到的初始期限结构一致。无套利模型的设计正是为了满足这一性质，这类模型将初始期限结构取为已知，并定义了它的演变方式。

本章描述了几种单因子的无套利短期利率模型，这些模型非常有用，并且可以与任何初始零息利率一起使用。这里最简单的模型为Ho-Lee模型，它的优点是具有解析性质，主要缺点是该模型意味着在任何时刻所有利率的变化都是一样的。Hull-White模型是Ho-Lee模型的一种变形，它考虑了利率均值回归的特性，该模型在保持了解析性质的同时，也提供了更丰富的波动率环境。对数正态单因子模型避免了负利率的产生，但这些模型不具有解析性质。