作业题

10.23　计算表1-2中2013年9月看涨期权中间价格（买入卖出价格的平均）的内涵价值和时间价值，对于表1-3的2013年9月看跌期权进行同样计算。在计算中假定标的资产当前价格的中间价为871.30美元。

10.24　某交易员持有关于某股票的看跌期权，期权是关于100份股票，执行价格为60美元。以下情形发生会对期权有什么样的影响？

（a）宣布2美元股息。

（b）支付2美元股息。

（c）5对2股票拆股。

（d）支付5%股票股息。

10.25　一个交易员承约5份看跌期权合约，每份合约是关于100份股票，期权价格为10美元，期限为6个月，执行价格为64美元。

（a）股票价格为58美元时，保证金为多少？

（b）如果实施股指期权规则，（a）的答案会有什么变化？

（c）如果股票价格变为70美元，（a）的答案会有什么变化？

（d）如果交易员不是卖出期权，而是买入期权，（a）的答案又会有什么变化？

10.26　股票价格为40美元，这一股票上一个1年期的欧式看跌期权执行价格为30美元，期权价格为7美元；1年期的欧式看涨期权执行价格为50美元，期权价格为5美元。假如投资者买入了100只股票，卖出了100股看涨期权，买入了100股看跌期权。画出图形来显示在1年后投资者的盈利与股票价格之间的关系。当投资者买入100只股票，卖出200股看涨期权并且买入200股看跌期权，你的答案会有什么变化？

10.27　“一家公司经营不比其竞争对手好，但其股票价格仍在上涨，公司的高管在雇员股票期权中会得到很多好处，这种现象实在是不合理。”讨论这一观点。为了解决这一问题，你如何对常规的雇员股票期权进行修改？

10.28　利用DerivaGem来计算一个无股息股票上的美式看跌期权的价格，股票价格为30美元，执行价格为32美元，无风险利率为5%，波动率为30%，期权的期限为1.5年。（对于期权类型选择二叉树美式期权模型（Binomial American），二叉树的步数为50步。）

（a）期权的内涵价值是什么？

（b）期权的时间价值是什么？

（c）时间价值为0是什么含义？时间价值为0的期权价值是什么？

（d）采用“试错法”，计算使得期权时间价格刚好为0的股票价格。

10.29　在2004年7月20日，微软公司意外地宣布了3美元股息的消息，股票的除息日为2004年11月17日，股息的付款日为2004年12月2日，当时微软股票价格为大约28美元，雇员股票期权（employee stock option）的条款也进行了调整，每一份期权的执行价格下调到

每一份期权所能购买的股票数量被上调至

这里的收盘价是指在纳斯达克微软普通股在除息日之前的最后一个交易日的收盘价。评价这些调整，并将这些调整与交易所对于大额现金股息的调整系统进行比较（见业界事例10-1）。