19.11　情景分析

除了观察诸如Delta、Gamma和Vega等风险度量之外，期权交易员也常常做情景分析（scenario analysis）。这种分析包括计算在某一指定时间内不同情景下交易组合的盈亏，分析中时间长度的选择通常与产品的流通性有关，分析中所采用的情景可由管理人员选定，也可由模型来产生。

考虑如下情况。一家银行持有一个汇率期权组合，交易组合的价值取决于两个主要变量：汇率与汇率波动率。假定当前汇率为1.0000，汇率波动率为每年10%。银行可以采用类似于表19-5一样的表格来计算在两周内不同情景下交易组合的盈亏。在表中，我们考虑了7种不同的汇率与3种不同的波动率。汇率在两周内变化的标准方差为0.02，表中汇率的变化对应于大约0个、1个、2个和3个标准方差的变化。

表19-5　在不同情景下某汇率期权交易组合在两周内的盈亏

在表19-5中，最大损失位于该表的右下角。这一损失对应的波动率为12%，汇率为1.06的情景。在类似于表19-5的情景分析中，最大损失（像表19-5）通常位于表格的角落位置，但这一特性并不是永远正确。例如，当银行的头寸为蝶式差价的空头时（见12.3节），最大损失是对应于标的资产市场价格不变时的情景。