第30章　曲率、时间与Quanto调整

对欧式衍生产品定价的一种流行的两步程序为：

（1）在每个标的变量的期望值都等于其远期值的假设下，计算收益的期望值；

（2）将收益的期望值以定价日期与收益日期之间的无风险利率加以贴现。

在第4章中，我们曾采用以上两步程序对FRA和互换产品进行了定价。当对FRA定价时，我们可以在假定远期利率将被实现的基础上计算收益，然后将收益以无风险利率加以贴现。类似地，在第7章里对互换合约定价时，我们可以在假定远期利率将被实现的基础上来计算现金流，然后以无风险利率加以贴现。在第18章和第28章中展示了利用布莱克模型对很广泛的欧式期权定价的一般方法，而布莱克模型正是上面两步程序法的一种应用。第29章中关于债券期权、上限/下限以及互换期权的定价都是这种两步程序的应用例子。

人们自然会问，利用这种两步程序对欧式利率衍生产品定价的结果是否永远正确？这里的答案是否定的！对一些非标准利率衍生产品，我们有时需要对上面的两步程序加以修改，修改过程主要包括对第一步中标的变量的远期值做出一定调整。在本章中，我们将考虑下面三种调整，即曲率调整、时间调整和Quanto调整。