第18章　期货期权

到目前为止，在我们所考虑的期权中，期权持有者可以在将来某一固定时刻按某一价格买入或卖出某个标的资产，这些期权有时也被称为即期资产上的期权（options on spot）或即期期权（spot options），这是因为在行使期权时，以指定价格而进行的买入或卖出资产的交易马上会发生。在这一章里，我们考虑期货上的期权（options on futures），这类期权也被称为期货期权（futures options）。在这些合约中，行使期权会使得期权持有者持有期货的一种头寸。

商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）在1982年批准了实验性的期货期权交易。在1987年，该委员会批准了永久性的期货期权交易。从那时起，这类期权越来越得到投资者的青睐。

在这一章里，我们将讨论期货期权的运作方式以及这类期权与即期期权之间的差别。我们将探讨如何用二叉树和类似于布莱克-斯科尔斯-默顿股票期权公式来对期货期权定价。我们也将讨论期货期权与即期期权的相对定价问题，并考虑被称为期货式期权（futures-style option）的产品。