14.4　参数

本章所建立的描述股票价格的过程涉及两个参数：μ和σ。参数μ为投资者在很短一段时间里赚取的收益率期望值（按年计）。大多数投资者在承担更大风险时将会要求更高的预期收益，因此μ将会依赖于股票收益的风险，^[1]μ的取值也应该与经济体系中的利率水平有关，利率水平越高，投资者对股票的预期收益也会越高。

幸运的是我们并不需要关心计算μ的细节，因为与股票有关的衍生产品价值一般与μ无关。与之相反，对于确定与股票价格有关的衍生产品价值来讲，股票价格的波动率σ是至关重要的。我们在第15章里将讨论估计σ的方法。股票价格的波动率通常是介于0.15到0.60（即15%到60%）之间。

在一段很短时间Δt后，股票价格百分比变化的标准差为。作为一个粗略估计，在一段较长时间T后，股票价格百分比变化的标准差为。这意味着，作为近似估计，波动率可以被解释成股票在1年内价格变化的标准差。在第15章里我们将要说明，股票价格的波动率正好等于以连续复利计算的1年时股票价格收益率的标准差。

[1] 更准确地讲，μ取决于投资者不能通过分散化来消除的那部分风险。