小结

期权可分为两类：看涨期权和看跌期权。看涨期权持有者有权在将来某时刻以指定价格买入标的资产，看跌期权持有者有权在将来某时刻以指定价格卖出标的资产。期权市场上有4种可能的交易头寸：看涨期权多头、看涨期权空头、看跌期权多头、看跌期权空头。进入期权的空头也称为对期权承约。期权市场的标的资产包括股票、股指、外汇、期货以及其他资产。

交易所必须要阐明交易期权合约的条款，特别是期权的规模、到期日的准确时刻与执行价格等。在美国，一份股票期权合约给持有人买入或卖出100只股票的权利，股票期权的到期时刻为到期月第三个星期五之后的星期六中部时间晚上10点59分。在任意时刻有几个具有不同到期月的期权在进行交易。执行价格的间隔为2.50美元、5美元和10美元，具体的选择与股票价格有关。在期权刚刚开始交易时，执行价格与当前股票价格很接近。

股票期权合约的条款对现金股息一般不做调整，但是这些条款对于股票股息、股票拆股和优先权证要进行调整。调整的目的是使承约方与买入方的头寸整体保持不变。

大多数期权交易所采用做市商机制。做市商同时报出买入价（即做市商以此价买入资产）和卖出价（即做市商以此价卖出资产）。做市商的存在提高了市场的流动性，并同时确保市场订单不会被延迟执行。做市商从买入卖出价格差（称为买卖差价）中盈利。交易所会指明买卖差价的上限。

期权的承约方有潜在的责任，因此要求他们在经纪人那里保持一定的保证金。如果经纪人不是期权结算公司的成员，经纪人必须在期权结算公司的某个成员那里开设一个保证金账户，而后者也需要在期权清算中心开设一个保证金账户。期权结算公司负责记录所有尚未平仓的期权合约，并处理行使指令等。

并不是所有的期权都在交易所交易。许多期权是通过电话在场外市场进行交易的。场外市场的一个优点是金融公司可以按企业资金部主管或基金经理的具体要求来设计产品。