小结

银行通过证券化的方式把贷款和其他产生收入的资产打包成证券，然后卖给投资者。这样做可以将贷款从银行的资产负债表中消除，从而使银行能比以前更快地发展贷款业务。第一批被证券化的贷款是20世纪六七十年代美国的房屋按揭贷款。由于政府国家住房按揭协会的担保，购买房屋抵押证券的投资者没有贷款人违约的风险。之后，汽车贷款、公司贷款、信用卡应收款以及次级贷款纷纷被证券化。很多情况下，这些证券的投资人没有违约保护。

在2007开始的信用危机中，证券化扮演了重要的角色。由次贷产生的份额被进一步打包形成新的份额。危机的源头可以追溯到美国的房屋市场，当时的美国政府热衷于鼓励住房拥有率，同时利率一度很低，按揭经纪人和按揭发行人发现通过放宽借贷标准可以使得他们的业务更具吸引力。证券化使得投资人承担的信用风险不同于按揭发行人的风险，评级机构对证券化的高级份额给出了AAA的评级，由于它的收益率比其他AAA级债券要高，AAA级份额在市场上备受投资者的青睐。银行认为“好时光”将会持续，因为交易员的薪酬只看重短期盈利，所以银行的雇员无视房屋市场的泡沫以及泡沫对一些非常复杂产品的影响。

当初次购房者和投机者一起进入市场时，房价上涨。有些按揭包括适用于最初2~3年的优惠利率，当优惠利率结束后，许多贷款的还款利息会显著增加，因不能偿还高利息贷款，贷款人只能违约，从而造成了丧失赎回权的增大，同时也增大了卖方市场的供应，2000~2006年市场上涨现象终于戛然而止，投机者及其他投资人发现他们所欠按揭的价值大于房屋价值（即他们的净资产为负），从而加重了房价的下滑幅度。

银行正在为危机付出代价，新的立法和规则将减弱银行的盈利能力。例如，银行所持有的资本金数量有所增加，银行将面临新的关于流动性的监管要求，场外衍生品已经受到更严格的监管。