命题十五：须避免国债在短期市场上的主导地位导致垄断性掠夺

为了提高资本投资的配置效率，国债应该从短期市场上借款，而不是一直等到复合的预期短期利率与长期利率相等时再从长期市场上筹资。与未预期到的利率变化相关的金融流动性偏好，其风险（完全不同于借款人未能及时还款的风险）本质上是一种零和风险，也就是说，有些人从未预期到的利率变化中获得的收益，正是市场上另一些人从中遭受的损失。如下假定是不成立的，即短期投资的生产力暨社会回报，例如以短期利率为基础的存货投资，高于典型的长期债务融资的生产力。如将长期利率和短期利率设为相等，那么投资就会从短期类型转向长期类型，直到长、短期投资的边际生产力相等时为止。其实，为满足流动性的市场需求，只需财政部付出很小的代价甚至无须付出代价，因此流动性应当免费提供。这样的话，国债在提高经济效率的同时，又可以像竞争性的价格接受者那样参与市场，而不是像某种程度的垄断者一样。