赤字恐惧症和通货膨胀

在某种程度上，大规模赤字必然引发通货膨胀的信念，已经成为一种自我实现的预言（self-fulfilling prophecy）。大规模赤字首先引发通胀预期，接下来人们理所当然地要求加薪，一般价格水平进一步上涨，进而需要更大规模的失业来对冲通胀压力。货币管理部门为了避免其所谓的“经济过热”，将会采取更加严厉的限制性政策。至于说这些政策会增加失业，货币当局往往闭口不谈，甚至想都不去想。然而，这些限制性政策对价格制定者提高价格进行压制，其途径却是削减他们对各种资源的需求，同时增加失业。不过，宣布采取限制性货币政策本身会对人们产生一些心理作用，而如果人们没有预期到这些政策对失业的影响，那么所谓的心理作用就微乎其微了。

限制性货币政策在供给方面的效果或许更加不合情理。高利率导致企业成本上升，进一步产生通胀压力，同时，高利率也抑制企业的生产能力，并且不利于企业使用成本节约型的资本要素。不仅如此，高利率还导致资本流入、本币升值、贸易平衡逆转，进而继续推高失业率。一般来说，降低利率水平可以从供给方面对控制通胀产生较好的效果，也有利于改善贸易平衡并减轻发展中国家的偿债负担。