命题二：以财产税偿债抑制了投资

如果主要的税基大部分以可再生的或者可消耗的资产为主，就像地方财产税那样，那么赤字财政就对资本的形成或保存有严重的抑制作用。就债务的偿还而言，这些经济活动^[1]有望吸引他人来分担一部分债务。处在较低的债务水平，人们总对其他投资者抱有期望，希望他们会跟进并承接一部分债务，但在某个时刻，这个希望的泡沫会突然破灭，随之而来的便是灾难性的后果。

如果这一债务是为了那些能够增加财产价值的基础设施而融资，那么其后果的严重性在一定程度上就会减轻。然而，在大多数情况下，即使改善型的投资保持不减少，即使债务融资是基于改善税收的目的，投资也无法达到公共投资带来的充分提高生产力的优势。

[1] 这些经济活动指赤字财政。——译者注