货币政策的无能

总的结果是，价格水平将具有上涨的内在趋势，并且独立于预算赤字。只有出现大规模的资源闲置，特别是劳动力资源闲置即失业时，这一势头才能得到遏制。除非资源闲置到了极其严重的程度，否则货币政策在抑制通胀方面是无效的。而价格制定者既不懂得也不关心货币供给到底是增加还是减少。由于现代的电子技术以及各种复杂的货币管理方法，减少货币供给只能导致货币流通速度的上升。

压制货币供给，只不过提高了利率水平。后果适得其反，价格制定者会把增加的利息支出视作成本上升，从而更加理直气壮地提价而非降价。只有货币收缩的幅度大到足以减少失业时，价格水平上升的势头才能终止。