最优价格趋势

债务公平

除了能让我们在不同水平的经济增长率之间进行选择之外，通过恰当地调整总加价权益的计算方式，市场反通胀计划（MAP）也可以让我们对未来的通胀率进行选择。然而，之前的经验却告诉我们，一项反通胀政策应力求成为稳定价格水平的政策，这里稳定价格水平意味着以最快的速度实现零通胀率，至于这到底是不是最优政策，我们完全不清楚。实际上，从公平的角度来看，使价格尽量接近签订未到期合约时所预期的平均价格水平，或许是最好的政策。若通胀率迅速降为零，对那些签订了长期合约的债务人来说无异于飞来横祸，因为他们预期未来的价格水平将远高于签约时的价格水平。

对发展中国家的冲击

就第三世界各国的债务而言，公平问题尤其突出。在许多情况下，发展中国家之所以大量举债，是建立在这样的预期之上：以越来越高的价格源源不断地向发达国家出口商品，再以出口赚得的外汇来偿还债务。然而，通货膨胀放缓和经济衰退一道已经使得以美元衡量的出口价值（债务最终要靠这些出口创汇来偿还）降至先前的预期水平之下，并在许多发展中国家引发了金融危机。如果通货膨胀率迅速下降到零，那么这将使这一局面更加恶化。实行一项市场反通胀计划（MAP），则伴随充分就业的经济繁荣将有望再次出现，由此这将为发展中国家的出口开辟广阔的市场并缓解上述局面。特别是，若采取一项高增长、低利率的政策，亦可为发展中国家提供真实利率较低的贷款供其再融资。至少在过渡时期，保持温和通货膨胀率的政策，将在很大程度上缓解发展中国家的债务负担。

拓宽增长政策的选择范围

从另一方面来说，面对不确定的未来，仍有理由保持温和的通货膨胀率，因其不失为拓宽经济增长政策选择范围的一条途径。一般来说，货币政策无法将利率降至某一水平之下，即凯恩斯主义者所谓的流动性陷阱水平（liquidity trap level）。在稳定的价格水平下，流动性陷阱为利率设置了下限，实际利率无法降到该水平之下，从而也就为低利率所能刺激的私人投资设置了上限。这样一来，即使还有其他能够刺激投资的方法，经过统一利率市场的充分调整，发生资源错配的机会可能微乎其微。^[1]与不存在通胀趋势时相比，保持温和的通货膨胀率，货币当局就有可能将实际利率降至更低的水平。在发展过程中，除非出现某些重大意外，否则无论选择何种政策方案，都应尽量提前宣布并贯彻始终。

[1] 此处作者的意思是，即便实施了其他刺激投资的方法，如果利率市场是统一的，即不存在利率市场的分割，由于利率市场的充分调整，那么其他方法也难以奏效。除非利率市场不统一，才有可能导致资源错配，进而其他方法才可能有效。——译者注