理想化经济中的赤字财政

如果在一个理想化的经济环境中考虑一下预算赤字变动带来的影响，那么这将有助于进一步加深我们对相关问题的理解。假设税收收入全部来自一种税，这种税具有固定税制，完全没有扭曲效应和额外税负。价格总水平保持不变（例如，通过采用某种形式的商品储备货币），充分就业是通过设定一个利率来实现的，这一利率可平衡充分就业收入水平下的投资和储蓄。两种可满足这些要求的税种是人头税和土地价值税。

尤其是土地价值税，相当于土地所有者把公债当作对其财产的集体按揭。在这种情况下，“债务幻觉”就基本上不存在了：债务的增加就意味着是对公债持有者财产的增加。这恰好会被有效抵押额中增加的部分所抵消。财政政策，作为一种增加或减少总需求、转移消费和投资资源的手段，就会失去作用。

同样，假设随着时间的推移，土地价值的演变对每个人来说都是相同的。人们可以这样想：通过早期税收和低债务实现融资与通过高债务及更多的后期税收实现融资，没什么太大的不同。除非，集体抵押数量确实变得非常庞大，以致会导致财产所有者无法拥有股权，也没有激励措施来让他们继续好好照管自己的财产。

另外，如果不同财产的价值演变遵循不同的模式，那情况就会有些不同。例如可能会出现这样的情形：如果核心财产当前已经能够产生很高的租金，并且资产价值在相对缓慢地增长，而边缘性财产当前的产出相对较低，它们的价值被寄托在未来的租金上。在这种情况下，进行债务融资会导致税负从核心财产拥有者身上重新分配到边缘性财产拥有者身上。在宣布融资时，这就会变成资本的收益与损失，因为未来税收的模式是由多种财产的市场价值来确定的。如何评判这种再分配取决于该种情况下可得到的股权，包括支出融资的收益是如何分配的。

如果相关税收是一种高累进所得税，这种再分配的作用可能会更加重要。如果当前税率通过增加对债务的依赖而降低，并且这导致了日后对更高税率的需求，那么不将后期的边际税率提高到一个无法容忍的水平，就不太可能将较高等级纳税人的税负终生维持在相同水平上。即使有这种可能，同各个时期都维持一个稳定的利率水平并产生相同的收入现值贴现相比，如果某一时期的利率相对较低，而另一时期（很可能是后期）的边际税率很高，因税收的扭曲性影响而产生的额外税负很可能会大大增加。

当财产税中包含建筑物和其他地面改造物的价值时，扭曲性影响尤为严重。如果这种税收在某一管辖范围内是占支配地位的税收，每位建造楼宇的投资者实际上都承担了未偿债务的一部分。因此，如果这笔债务相对于税收基数来说足够大，需承担一部分债务很可能会严重影响直至完全抑制该管辖区内新建筑的建造。类似这样的事情几年前似乎在波士顿市和纽瓦克市发生过。只有通过以冻结评估价值的形式发放大量补贴或其他形式的税务减免，才有可能让这些城市的发展重回正轨。