货币当局的有限能力

通常，货币当局能够控制短期利率，但是它们已经丧失了（它们至少认为自己丧失了）控制长期利率的能力。当大规模赤字持续发生时，金融部门往往大力进行货币扩张，从而为日后的通货膨胀埋下了伏笔。其后果是，人们预期未来名义利率会上升，而未来的名义利率上升就会演变为当前的长期利率上升。在大规模赤字的背景下，对挤出理论（crowding-out theory）的信奉，将强化利率上升的预期。

或许，货币当局既不能也不愿在长期市场上直接操作，以化解上述种种压力。其政策宣称为了长期低利率，实则只能维持短期低利率，这种间接操作方式又会涉及信用问题。