普惠金融为什么如此具有挑战性

传统银行业严重依赖抵押物，而中小微企业往往缺乏抵押物。2013年，中国的抵押贷款占上市银行放贷总额的80%以上，而中国大多数银行是上市银行。如果不算信用卡贷款，则上述比例还会更高。由于穷人很少有或根本没有机会获得抵押物，传统银行业不愿意解决他们的融资问题。2013—2017年，中国抵押贷款占贷款总额的比例基本没有变化（见图3.3）。

图3.3 2013年与2017年中国A股上市银行抵押贷款份额

注：数据来自中国28家上市银行。

资料来源：万得资讯，罗汉堂。

为缓解中小微企业普遍面临的融资困境，各方已经做过很多努力。1976年，穆罕默德·尤努斯开创了“小额贷款”的先河，在孟加拉国向一群纺织女工提供了第一笔金额仅为27美元的现金贷款。此后不久，他又创建了格莱珉银行。自此以后，小额贷款就一直处于一场旨在促进金融普惠性、造福最贫困人群的全球运动的最前沿。最贫困人群既没有可抵押物也没有银行账户，而小额贷款为他们提供了摆脱贫困的机会。进入21世纪之后，联合国发起了许多类似项目，以帮助低收入者获得他们所急需的贷款。

作为帮助穷人摆脱贫困的一种方式，小额贷款理论上颇具吸引力，但是在实践中却很艰难。在孟加拉国，格莱珉银行的小额贷款已经惠及250万贫困人口，其中90%以上的受益者是女性（尤努斯和霍利斯，2003）。然而，小额贷款对金融和经济发展的影响相当有限（布尼雅等人，2016；塔罗齐等人，2015）。大多数实地研究都发现，小额贷款的接受率一直都很低。这种普惠的金融模式并没有如人们期待的那样形成促进投资、提高收入的良性循环。传统小额贷款既没有提升当地的创业热情和劳动参与程度（奥格斯堡等人，2015；塔罗齐等人，2015），也没有提高最贫困家庭的收入和消费水平（卡尔兰等人，2016；克黑朋等人，2015）。

问题的根源在于对信息的需求。如果借款人不能提供抵押物，银行就必须收集和分析潜在借款人的详细信息，如借款人获得成功的可能性、还贷意愿和还贷能力。在没有抵押物可以对冲风险的情况下，小额贷款的贷款人必须上门走访借款人的一些近亲属，从而与借款人建立互信。这项任务费时费力。

1974年孟加拉国大饥荒之后，有着帮助穷人的崇高愿望的格莱珉银行成立了。然而，小额贷款的业务模式并没有革新信息收集和处理的方式。尽管这种模式已经在全球100多个国家被复制和推广，采用门槛很低，但它并未能战胜与信息采集和处理有关的挑战，而这些挑战是有效提供金融服务过程中所固有的。同伴监控和建立信任都需要本地信息，这就意味着无法以合理的成本来扩展业务。

有效的普惠金融体系必须解决一系列市场摩擦问题。长期以来，这些市场摩擦阻碍了金融服务变得更具普惠性，它们主要源于信息不对称带来的各种成本。下文将详述这个问题。

一、信息不对称

对发展中国家的金融中介而言，识别贷款申请人的风险特征很困难，成本也很高。这种状况必然会限制贷款申请人获得投资资金的机会（扎菲和罗塞尔，1976；施蒂格利茨和维斯，1981）。在发达经济体中，银行能够获得贷款申请人的信用评分（如美国的费埃哲评分），只需要极低的成本就能了解贷款申请人的风险特征。信用评分制度不仅能提高贷款的可获得性，还能降低抵押贷款、汽车贷款（安纳夫等人，2013）、信用卡贷款（格罗兹基，2012）和小企业贷款（弗雷姆等人，2001；彼得森和拉扬，2002）的成本。虽然信用评分机构确实能够提高贷款的可获得性并扩大贷款规模，但遗憾的是，发展中国家的大部分地区都还没有信用评分机构。德詹夫里等人（2010）发现，危地马拉共和国的一家小额贷款银行为其所有的营业网点引入一个征信机构后，其筛选能力得到了提高，贷款规模扩大了27%，还贷率提高了，违约率也降低了。

从需求侧来看，欠发达地区的借款人往往缺乏金融知识，很难理解现有的各种金融产品，因此，他们很可能做出错误的决定，甚至在资金需求非常迫切之时仍回避融资（希内等人，2012）。

二、监控成本

无论情况如何，金融机构存续的基本条件之一是能够以合理的成本对借款人进行监控并利用规模经济效应获益（戴蒙德，1984）。无论是小额贷款，还是商业银行通过实体网点向中小企业提供贷款，较高的监控成本都会阻碍债权人扩大其贷款规模。

对于不能提供抵押物的小额借款人来说，银行对借款人的监控成本特别高，而且银行的边际成本不会随着贷款规模的扩大而降低。格莱珉银行曾经试图用同伴监控的方法来降低监督成本并扩大针对穷人的贷款规模，具体做法是，让社区中比较有经验的借款人参与进来，帮助同社区中经验不足的潜在借款人同行与潜在贷款人建立信任，贷款人相信其同行有能力进行审慎的投资（施蒂格利茨，1990；瓦里安，1990）。然而，这种联保贷款方式需要更严格、更积极的监控，如常常到借款人家中实地查访。这在一定程度上解释了基于同伴监控的贷款为什么往往无法达到可行的规模。

三、其他交易成本

高交易成本既影响贷款人为穷人提供服务的意愿，也影响借款人使用金融服务的意愿。在欠发达地区，传统银行网点往往很少。正规的银行账户通常伴随着较高的交易成本，这是由不同因素造成的，比如，较难获得身份证明文件、等待时间长、服务质量差、取款费用高以及强制性最低余额较高。降低这些交易成本可以显著提高贷款效率，从而大大提高为新兴市场提供急需资金的可行性（杰克和苏里，2014）。

四、没有界定明晰的财产权

如果借款人能够提供抵押物，就不用提供过多信息。然而，由于产权界定不明晰，穷人往往无法向银行提供抵押物。秘鲁经济学家赫尔曼·德索托一直极力倡导更好地记录关于财产的信息从而明确产权，使穷人能够使用抵押物。在秘鲁，100多万名公民已经获得了他们对自己财产的所有权，这在很大程度上得益于德索托的倡导。然而，即使进行了这些改革，秘鲁最贫困人群仍然没有足够的财产可供抵押，因而仍然不能获得充分的金融服务。