如果你觉得听懂了我的话，那你一定是错了

在当代金融史上，艾伦·格林斯潘是一个无法忽略的人物。1987—2006年，格林斯潘任美联储主席，经历了里根、老布什、克林顿、小布什4任总统，掌管美联储18年5个月20天。

格林斯潘在其任职期间多次成功应对危机，美国经济只有两次小规模的衰退，其中之一还是在1987年格林斯潘刚上任时发生的。美国历史上时间最长的繁荣时期便出现在格林斯潘执掌美联储的18年中，长达117个月。在此之前，经济学理论认为长时间维持低通胀率、低失业率是不可能的，要么通胀率与失业率呈反比例（菲利普斯曲线），要么二者双高（滞胀）。

——格林斯潘曾被弗里德曼誉为“美联储历史上最有建树的主席”，华尔街则推崇他为“美元总统”。

——格林斯潘卸任一年之后，美国就爆发了“次贷危机”，很多人开始指责格林斯潘时代的货币政策，认为格林斯潘才是次贷危机真正的凶手，《纽约时报》将其奉为“泡沫先生”。

势如水火的两种评价，孰是孰非，格林斯潘与他的年代究竟应该怎样解读？回顾往事，让我们一起从一个别致的视角来解读格氏春秋。

1987年，上任仅仅两个月，格林斯潘就遇到了难题。1987年10月19日，纽约证券市场闪崩，道琼斯指数从2247点暴跌至1739点，5000亿美元市值弹指间被蒸发了。道琼斯指数跌幅高达22.6%，比1929年大危机中10月的任何一个交易日跌幅还要大，全世界都在问，莫非1929年的历史又要重演？

10月20日清晨，纽约股市开盘前50分钟，刚刚上任的格林斯潘出现在公众面前。这位刚上任的美联储主席发表了一则声明，简短却掷地有声：“美联储不会放任市场暴跌，将暂时放弃紧缩政策，忠实履行并随时准备发挥“最后贷款人”的职责，倾其所能确保银行体系信誉，救助金融机构与市场。格林斯潘在声明中这样说：作为这个国家的中央银行，联储遵从自己的责任，已经决定准备起到清偿力来源的作用，以支持经济和金融体系。”

随后，美联储通过公开市场业务向金融市场注入了170亿美元。在美联储旗帜鲜明的支持下，市场信心在数日内便得以恢复，股票市场大宗商品量价齐升，投资者恐慌情绪得到了控制。

格林斯潘冷静而果断地化解了一场灾难，属于他的货币时代就此开始了。

格氏春秋中，这位“美元总统”成功应对的危机绝不止1987年一场，还有1994年墨西哥比索危机、1997年亚洲金融危机、2000年股市泡沫、2001年“9·11”恐怖袭击……

我们要说的事情不是格林斯潘如何成功化解了上述危机，而是格林斯潘太成功了，以至成功最终成为一种错误（所以，这种视角很别致）。

任何货币政策都不是完美的，最成功的格林斯潘推行的货币政策也不例外。

1995—2000年，美国主板市场和纳斯达克市场大牛市长达5年，格林斯潘曾经关注过股市泡沫，却未做任何实质性调整。罗伯特·希勒教授曾在《非理性繁荣》一书中对此有过精辟分析，格林斯潘执掌美联储权杖，却放纵资产价格泡沫膨胀。随着对2007年次贷危机的反思的逐步深入，有观点认为格林斯潘推行的货币政策才是“罪魁祸首”。

不可否认，这些货币政策确实是次贷危机的诱因之一，就连格林斯潘自己也曾在《华尔街日报》撰文表示低利率政策刺激了美国住房市场繁荣。在我看来，利率的走向并不重要，格林斯潘之败，最重要的原因不是低利率，而是他执掌美联储成绩斐然，人生成绩过于成功。最大的败笔来自过于成功，看起来很矛盾。可这句话并不矛盾，可能就是这样。

因为神一般的调控能力，格林斯潘让市场形成了“稳定的预期”：一旦市场出现流动性风险，美联储一定会准时现身，无论怎样的风险，格林斯潘都能搞定。对这种预期甚至有了一个专有称谓——“格林斯潘卖出期权”，碰到市场下跌就可以稳赚不赔，静等格林斯潘出面处置后就可出现市场反弹。

有了格林斯潘，市场没有风险。

市场没有风险，才是最大的风险。

过于成功的格林斯潘给了市场过多安全感，以至整个市场丧失了风险意识。一旦整个市场都没有风险意识，距离出事就不远了。市场这种错误的安全感是格林斯潘为了让市场安全才带来的，不能不说具有讽刺意味。

2000—2006年，美国金融衍生品创新到达了一个前所未有的高度，房地产相关产品被大量嵌套在衍生品工具中。结果，本应该分散风险的金融衍生品不但没有分散风险，反而把风险扩张到整个美国金融体系，甚至全球金融体系，导致了后来的次贷危机、全球金融海啸。

卸任之前，格林斯潘应该意识到危机将近，2004年7月到2006年7月，短短两年时间连续17次加息，却已无力扶大厦之将倾。

请记住，金融市场只有永恒的变动，除此之外一切皆为虚妄。一旦格林斯潘给金融市场带来了确定性，那么市场距离灾难就不远了。

格氏春秋中，格林斯潘不止一次说：如果你觉得听懂了我的话，那你一定是错了。

整个美国都没有理解这位睿智的老人，危机将至，奈何？