唯一不得不恐惧的就是恐惧本身

胡佛之后，主角变成了富兰克林·德拉诺·罗斯福（1882—1945年）。1933年，罗斯福从胡佛手中接过了挽救美国的接力棒，此时，大危机已经达到了巅峰。GDP退回15年前的水平，只有100多亿美元，道琼斯指数则始终在30多点徘徊，美国银行业都处在风雨飘摇之中。

受命于危难之际，罗斯福说出了那句震古烁今的名言：唯一不得不恐惧的就是恐惧本身！

货币兑换商已从文明庙宇的高处落荒而逃。我们要以亘古不变的真理来重建这座庙宇。衡量重建的尺度是我们体现的比金钱利益更高尚的社会价值的程度。幸福并不在于单纯地占有金钱；幸福还在于取得成就后的喜悦，在于创造努力时的激情。务必不能再忘记劳动带来的喜悦和激励，而去疯狂地追逐那转瞬即逝的利润。

——罗斯福

如何才能救赎一个满目疮痍的经济体？罗斯福给出的答案是：坚信联邦的力量！既然挽救危机的关键是信心，那么最能给国家和民族以信心的是联邦，就让联邦赐予银行力量吧！

资料显示，当时联邦财政手中能动用的黄金只有55亿美元，救助银行体系至少需要80亿美元。更要命的是，当时美国有一万多家银行，根本没有时间一一清理，要是等到清理完了，银行体系早就崩溃了。没有摩根一样的金融市场灵魂人物，恢复银行系统运转对联邦政府来说显然是不可能完成的任务。

罗斯福的解决方式很简单，解决银行危机的手段就是一字真经——拖！

上任仅两天，1933年3月6日，罗斯福援引《对敌通商法》，强行命令全美国的银行进入为期4天的休假状态。4天之内，美国国会通过了《紧急银行法》，授权复兴金融公司投资银行股份，要求美联储对州立银行（非联储会员银行）进行贷款救助，各大区联邦储备银行可以自行发行货币。

按照《紧急银行法》的条款，全美国的银行被分为4类，状况好的可以营业，状况不好的就先关闭——请注意，罗斯福说的是关闭，不是破产。问题银行都关门了，开门的都是健康银行。

《紧急银行法》并没有解决银行体系的问题，但是，问题银行被暂时关闭了，矛盾得以暂时压制，给总统应对危机赢得了充分的时间。

为了稳住局势，罗斯福新政也是需要钱的，没钱怎么办？很简单，找美联储。

美国国会随后通过《托马斯修正案》，美联储获得了一项至关重要的权力——发行货币。从此，美联储可以根据经济形势需要发行票据，然后以票据为储备发行美元；在此期间，美国实行虚金本位制。所谓虚金本位就是仅在名义上维持金本位，承认35美元仍可兑换1盎司黄金，实际上禁止提取黄金、黄金出口，美元与黄金之间的兑换机制被切断！

单纯从学者角度来看，罗斯福新政的招数是典型的行政命令。在如此崇尚市场的美国，罗斯福的举措也没引来非议，此时此刻，每个人都知道，要想尽快渡过危机，必须依靠总统的权威！

在一次演讲中，罗斯福这样为自己的行为辩护：“全国需要而且要求进行大胆的、持续的试验。采用一种方法并试行之，这符合常理。如果这种方法失败了，就坦白承认并试行另一种。首先得试行某种方法。”

接下来，罗斯福使出了撒手锏——行政管理，通过一系列法令对银行、证券公司等金融机构业务进行规范。短短两年内，颁布了三部至今仍对全球金融界有深远影响的法律，它们分别是《1933年银行法》（也被称为《格拉斯-斯蒂格尔法案》）《1934年证券交易法》《1935年银行法》。

这三部法律奠定了此后美国乃至全球金融体系及监管体系框架，总基调只有一个——强化联邦对于金融业的权威性。从三部法律诞生起，美国学术界的讨论就没有停止——政府规制究竟是防范了风险，还是抑制了效率？

在一片争论声中，部分条款在1999年被《金融现代化服务法案》否定。结果显而易见，仅仅不足10年，人们又在次贷危机和全球金融海啸中重新领会了罗斯福的智慧。

《1933年银行法》在全球金融业发展史上具有里程碑一般的地位，这一节重点说《1933年银行法》。

每次金融危机的起点都是证券市场，证券市场面对公众，所有非理性情绪表现得最为充分。然而，金融危机的根源却一定在于银行体系和货币政策。毁灭型创新中一定会有宽松的货币政策支持，毁灭型创新缔造的市场一旦终结，银行体系的资金就可能流入虚拟经济寻找高收益，也就会形成泡沫。

既然如此，《1933年银行法》的目标很简单：商业银行必须与投资银行相互分离，不准许做证券业务！（今天，我们的《商业银行法》也沿袭了这种思路——银行业务要与证券业务隔绝）该法彻底切断了银行体系与投资银行体系的连接，尽管信贷与证券市场还会有某种形式的资金连通，但在法律的规制之下这种情况一定会减少，也就是对危机起到抑制作用。

从此，美国商业银行与证券、保险业相互分离，也就是所谓金融分业经营模式，商业银行必须接受美联储监管。金融分业经营模式在美国一直延续到1999年，中国金融体系管理模式与之类似，至今分业经营在中国仍然是不可突破的法律屏障。

顺便说一句，根据该法案，美国联邦政府建立了一家新的机构——联邦存款保险公司（FDIC），以及新的存款保险系统。联邦储备会员银行必须加入存款保险，如果银行破产，那么5000美元以下的个人存款可以在FDIC得到赔偿。

20世纪末，美国废止了《1933年银行法》，但这并不意味着《1933年银行法》的理念是错误的。一部成功的经济规制法案必定与当时的环境相互配合，随着环境的变化，管理方式也会发生变化。事实上，经济学根本不可能和自然科学一样，经济学没有真正的对错之分，只要适合，就是正确的，没有一成不变的先验性模式。

2008年全球金融海啸后，包括资金运转方又形成了一波对否定《1933年银行法》的反动：尽管分业金融体系将损耗资金运转效率，这不一定是最好的管理方法，但它一定是最直接、最有效的方法。