18.1　坚守原则、善用新工具、弹性评估

一个原则就是一条核心思路，一项工具就是付诸核心思路于实践的系统方法，而一项评估就是那件工具运用的产物。就企业估值而言，有几项无论如何我们绝不能放弃的基本原则：①任何一项资产都是基于其在未来创造现金流的能力而获得价值；②风险影响价值；③增长必定是勤奋的结果（不会由天而降）；④供求规律颠扑不破——认为无需再投资就可以无限增长的分析师，违背了这个基本原则。

资产价值应是其风险的函数，这也是一项基本原则，而资本资产定价模型则是评估风险的一项工具。我们求取的回归贝塔则是那项风险的一个评估值。我们坚信资产的价值受制于相伴的风险。但如果有数据支持，我们愿意调适、修改甚至放弃资本资产定价模型。至于贝塔，我们将使用任何最好的评估方法来求取，具体方法会因公司的不同而异。简言之，我们执著于我们的信念：风险影响价值，就风险评估模型而言，我们不排斥任何新的成果。对于贝塔或其他风险参数，我们总是期盼着会有更好的和更符合逻辑的评估方法。