第5章　实物期权估值

我们在前三章所阐述的评估资产价值的方法，主要聚焦于风险的负面影响。换句话说，它们只是看到风险不利的一面，却忽略了其机会成分的有利一面。实物期权方式是仅有的一种侧重评估风险正能量的方式。不确定性有时会是价值增值的来源，特别是对那些有机会利用它的人。

在这一章里，我们首先粗略地阐述实物期权法的理论，关注构成其基础的两个因素：

●个人或实体从其周围正在发生的事情中学习的能力。

●他们（或它们）基于这种学习修正其行为的意愿和能力。

然后，我们会阐述实践中实物期权所采取的各种形式，以及它们如何影响我们评估投资的价值和我们的行为。最后一节考虑使用实物期权理论的某些潜在陷阱，以及如何更好地把它结合进风险评估工具的组合中。因为本章假设读者熟知某些期权收益及其期权定价知识，所以我们仅在附录5A中对这两方面的知识进行了简述。