第4章　相对估值

在应用现金流贴现估值时，我们的目的是根据资产的现金流、增长率以及风险特征，发现资产的价值。而在采用相对估值法时，我们的目的则是以类似资产当期如何被市场定价为基础，来评估资产的价值。

相对估值包括两个部分。第一部分是在一个相对的基础上来评估资产的价值，价格需要标准化，通常是将它们转换成常见变量的倍数。虽然这个常见变量因资产而异，但它通常采取的形式是上市公司股票的利润、面值或收入。第二部分是找出类似的资产，但这是相当困难的，因为没有两个资产是一模一样的。对于实物资产，如古董和棒球卡，它们的差异比较小，在给这类资产定价时很容易控制。在估值公司股权的情况下，问题较复杂，因为即使是业务相同的两个公司，它们在风险、增长潜力和现金流等方面仍不相同。因此，问题的关键是，在比较几个公司的倍数时，怎样控制公司间的这些差异。

虽然利用倍数计算很容易也很直观，但它也很容易被误用。因此，这一章将分四个步骤进行相对估值的阐述。在这个过程中，我们也会制定一系列的测试手段，以确保倍数得以正确应用。