9.5　结论

不可否认的是，年幼公司在估值时，的确给我们带来了最难的评估挑战。一组负面要素（短暂且信息量极少的经营记录、营业亏损和失败的可能性）叠加一些设法躲避处理不确定性的估值行为（如设法通过采用远期倍数和主观的高贴现率）的做法。

本章阐述了适用于年幼公司的传统估值模型的估值方法。这些方法虽然要求我们评估那些通常很难处理的估值要素，但仍然有使用价值，因为它们促使我们直面不确定性的根源，更多地了解它们，尽我们所能做出最好的评估。当我们看到了未来的潜在机会时，会萌生为评估价值加上一个溢价的冲动，但实物期权的使用应该限制于具有某种特质的公司，即在探索发掘这些潜在机会上具有某种排他性优势的公司。