4.7　结论

在相对估值中，我们评估一项资产的价值是通过研究类似资产如何定价进行的。为了进行这种比较，首先，我们将价格转换成倍数，或称为标准价格。然后，我们在可比公司之间比较这些倍数。价格的标准化是基于一些变量进行的，如利润、面值、收入或是板块的专属变量。

倍数之所以具有如此的魅力，主要是由于它简单明了。恰当使用倍数需遵循四个步骤。第一步，要遵循一致性原则定义倍数，并遵循统一性原则在被比较公司间进行度量。第二步，要对倍数在市场各公司间的变化含义有一个初步认识。换句话说，我们需要知道某个倍数的过高值、过低值和典型值的具体尺度是多少。第三步，需要辨识决定每个倍数的基础变量，以及这些基础变量的变化会如何影响倍数值。第四步，我们需要找到真正的可比公司，并对公司基础变量特征的差异进行调整。