第8章　基本面举足轻重：实体经济

因为公司都在一个更大的经济体内经营，所以我们对宏观经济变量所做的假设影响所有公司的估值。在本章，我们首先认识一下实体经济、通货膨胀以及汇率的变化如何影响估值，同时回顾这些变量的过往行为变迁。然后，我们会关注分析师在估值中如何处理宏观变量。对经济增长和通货膨胀，分析师通常做的假设或是不太实际且隐含模糊，或是明确但内在矛盾。我们还会求证：是否需要在估值中植入我们对宏观经济变量的看法？如果需要，那么如何做才是最佳的方式？