14.1　金融服务公司：全局图

为个人或其他公司提供金融产品或服务的任何公司，都可被归类为金融服务公司。依据赚钱方式的不同，我们可以把金融服务公司分为四类。银行是通过存贷差赚钱，即利用向借款人收取的利息和向存款人支付的利息的差额赚钱。它们也从向其存款人和放款人提供的其他服务赚钱。保险公司以两种方式获得收入。一是通过它们从投保人那里获取的保险费。二是来自它们为了偿付投保诉求而从事组合投资的所得。投资公司为其他公司从金融市场获取资本而提供咨询服务和支持产品，帮助其他公司完成诸如并购和资产剥离等交易。金融公司为其顾客提供投资咨询或管理投资组合服务。它们的收入来自其咨询业务的咨询费和管理投资组合的佣金。由于金融服务板块的并购整合，运营一个以上业务的公司日益增多。例如，由花旗和旅行者合并而成的花旗集团经营所有上述四项业务。同时，大量的小银行、精品投资银行和专业保险公司的主要收入还是来自单项业务。

美国的金融服务业有多大？我们可以毫无夸张地说，如果没有银行为经济增长所提供的资本，美国经济的发展就不可能发生。保险公司作为风险共享的先锋早于股权市场和债券市场。几十年来，金融服务公司一直都是美国经济的基石，其成果彪炳于许多指标中。表14-1概述了2007年年底银行、金融服务、保险公司、证券经纪和储蓄公司的市值及其市场份额。

在2008年年初，金融服务公司在市值上占据了整个股票市场的1/6。另外，在2002年的经济调查中，金融服务板块占据了美国全职岗位数量的6%。

虽然金融服务公司对经济很重要，但2008年的危机在两个方面唤醒了投资者。随着像诸如美国保险集团、花旗集团和美洲银行等知名金融服务公司股价的崩盘，该系统的脆弱性表露无遗。与此同时，银行系统的失灵也使我们意识到整个经济是怎样依赖于这些金融服务公司的健康。若没有银行贷款，没有投资银行支持并购和金融交易，没有保险公司分散风险，那么实业经济就会停滞。在2008年年底之前，金融服务公司市值经历了大幅的缩水，但由于其对市场其余部分的拉扯作用，它们在大多数情况下还是保持了其市场份额（见图14-1）。

图　14-1　金融服务公司所占市值份额，2008年1月到2009年1月

事实上，在银行和证券经纪的市场份额下降的同时，其他几个金融板块的份额上升。在一年期的波诡云谲之后，整个金融服务公司的市场份额几乎没有变动。

和美国相比，新兴市场里的金融服务公司通常有更高的地位，所占据的总市值比例也更大。如果我们把这些公司视为一个整体的话，显然，没有一种方法可以估值所有这些金融服务公司。我们需要灵活应对，调整估值模型，适应各种金融服务公司的评估需求。