2.3　人人都是天使投资家

众筹资金投向

一个完整的战略型新兴产业的发展周期包括种子期、创业期、成长期、成熟期和衰退期，之后会进入新的周期。从既有的众筹项目案例来看，股权众筹绝大多数处于种子期和创业期，而奖励式众筹甚至还有大量早于种子期的创意阶段的文化艺术项目见下图。

众筹在投融资中所处的阶段

种子期的融资，资金主要用于购买创新或试验所需的原材料以及各种研发费用。由于技术风险和市场风险都非常高，主流资金对此阶段的项目缺乏投资欲望，因此，种子期的融资渠道比较窄，其传统的融资方式主要是内源融资、天使投资及风险投资，以及自有资金、创业者自筹或私人投资等。

产业发展阶段性特征与金融供给模式安排（期限错配视角）

创业期的融资，此时新产业刚刚诞生，需要大量的资金用于形成生产能力和开拓市场，但营利能力和企业规模达不到资本市场融资的门槛，只能求助于信贷间接融资。由于这一阶段的市场风险与财务风险仍然较突出，商业银行极少考虑对此类企业进行资金支持。传统的做法是建立政策性银行和专项基金。

对种子期、创业期企业的众筹支持，意味着支持者成为这些企业的天使投资人或长期股东。今天的社会力捧年轻人自主创业，鼓励创造工作岗位增加就业。这也是美国总统奥巴马签署的JOBS法案的用意之所在。

拿出年收入的10%，个人投资者通过互联网直接投资于种子期和初创企业，除了风险锁定，还有着天然的优势。例如，美国Crowdnetic.com的执行董事奥尔布赖特认为，个人投资者与本地的企业通过股权众筹投资将会非常成功。比如，餐厅扩张时向本地社区的老顾客募资就是一种不错的选择。这种模式，在笔者担任融资顾问的北京的一家做儿童早教培训的机构得到了实施。在这家早教机构透露要募集资金在其他社区增设新的门店时，顾客和周边的居民纷纷表示要入股。

社交网络的运用，使得个人投资者成为天使投资者时能寻找到志同道合的发行人和投资伙伴。

银行借钱给众筹成功的企业也是一个不错的选择，这会激励更多的个人充当直接天使投资人。

另外，作为众筹的债权形式，P2P将会吸引广泛的个人投资者。从世界范围看，当前的情形基本都是P2P借贷的投资需求大于供给。随着成功众筹项目的增加，相信会有更多的供给来自企业和商业银行。

一个繁荣的个人投资时代，看起来并不遥远。