9.2.3　净流动资产价值/套利

这种投资方法要回溯到本杰明·格雷厄姆，而且，它对企业的估值仅基于可以快速清算的资产。换言之，净流动资产法是基于流动资产（按市场价值定价）减去负债的估值法。在调整流动资产时，现金及现金等价物应该按100%算。为了获得较为保守的数字，对拖了较长时间的应收账款，应该予以调减，而且，存货也应该按照现实价值进行减记。

因此，这种净流动资产价值投资的数字特征是：一家企业的收购价要低于其可易于变现处理的资产减去负债。在这种情形下，未来前景扮演的角色很小，因为这种估值的背景是清算。在这种背景下，一家企业的净流动资产价值被视作估值的底线。

在这类净流动资产价值的投资机会中，能够找到的最安全的方式是，以低于企业净库存现金额定价的投资。在这种情形下，这些净现金总额在理论上可以分给股东，而且，可以在不解散企业本身之时，为投资人创造价值。

由于这个方法，至少在第一步，完全把资产负债表的价值建立在即期的市场价值上，所以，这种投资机会可以通过选股工具发掘。

不过，因股东通常无法对管理层施加直接影响，所以，除了净流动资产的价值外，投资者还应该梳理是否存在着潜在的触发器（或相关事件），可以触发释放企业被缚的现金或隐藏的资产。例如在遭遇公司库存大额净现金头寸时，这可能就是一种特别的红利。

其他的触发器表现形式通常是并购、拆分或股份回购等。

对于那些似乎低估的企业（纯粹基于数字），你只能说：“如果听起来太好了的话，那么，它可能就有问题。”在发现这种情形时，一定要格外小心不同类型的陷阱。