9.2.2　雪茄蒂投资法

本质上，价值投资是由便宜的质优股票构成的长期投资。但另一个著名的短期价值投资策略，却是聚焦于无主要品质特征，但能以非常有吸引力的价格购得的公司。巴菲特称这类股票为“雪茄蒂”，因为这类公司缺乏特别的竞争优势，且长期发展潜能有限，但在中短期，仍然能够达到一个公允的价值水平。

这类公司包括过时的或增长缓慢行业的公司（被市场忽略的那些类型）。这些常常是在其细分市场有盈利能力，但交易价仍然处在面值以下的那些公司。由于投资收益率取决于利润及投资期，所以，相对于质优股票的长期价值投资，短中期“雪茄蒂”投资构成了一个有益的补充。

由此可见，价值投资不仅仅限于具有优异商业模式的企业，而且，还会关注购买与其公允价值有相当折扣的股票，或，在某些“雪茄蒂”投资中，关注相关企业的清算价值。

术语“雪茄蒂”取自这样一种现象：即便是被掐灭的雪茄，其中还是会有些剩余的烟草可以提取。这也暗示了这类投资的拟持有时间：由于“雪茄蒂”企业没有或仅有些许的竞争优势，所以，应该尽快实现所剩价值。

从投资者的角度，质量投资和“雪茄蒂”投资的主要区别在于时间长度。优质企业的价值是一天一天地增长，因此，持有时间应该尽量地长，而“雪茄蒂”企业的潜力有限，应该在最短的时间内就能释放出来。