像金融大鳄一样理财

在明确了理财目标，并且存下一定的本金之后，我们就正式进入了理财的主要环节：打造一部“钱生钱”的理财机器，让本金自动增值。通俗一点讲就是“我该买什么才能赚钱”。

理财收益永远和经济增长、通货膨胀、政策和未来展望等因素息息相关。在不同的环境中，不同的资产会有不同的回报。绝大多数人最常犯的错误就是过多地把宝押在某一个“赢家资产”上，赌这个资产只涨不跌。但是历史反复告诉我们，没有只涨不跌的资产。经济有周期，只要经济环境一变，各类资产的表现也会跟着变，而且变化的到来可能比你想象的要快很多。

比如，当股市连续几年表现良好时，很多人就会产生股市还能再创新高的幻想，卖房、卖车甚至借钱来投资股市。结果呢？我想很多老股民对于2007年以及2015年的股灾还记忆犹新。而当房市连续多年暴涨之后，人们又会生出“房市永远不会跌”的想法，开始疯狂地贷款买房。结果呢？看看2008年的次贷危机，在那之前，美国的房价50年间基本没怎么跌过，并从2000年起经历了持续的暴涨。

世界上最大的对冲基金桥水的创始人雷·达里奥说：“任何时候都可能会发生让我震惊的事。”最强的经济学家和投资人也无法准确预测接下来会发生什么。企业破产、政策变化甚至战争等都会对经济产生巨大的影响，也许下一只黑天鹅就在转角处，经济周期也可以在一夜之间彻底转向，我们需要时刻严阵以待。在无法预知未来的情况下，我们唯一可以做的就是搭建起一个在所有经济环境中都能表现良好的“资产配置”，以较低的风险获得较高的长期收益。

就像买房子的关键是“位置，位置，位置”一样，资产配置的关键是“分散，分散，分散”。诺贝尔经济学奖得主，现代资产配置理论之父哈里·马科维茨说：“分散的资产配置是唯一免费的午餐，因为你可以降低风险，提高长期收益，而且不用花一分钱。”所以，千万不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，万一打翻了篮子，你连翻本的资本也没了。而且，经济规律告诉我们，每个篮子都会有“打翻”的风险，任何一个篮子都不会是永远安全的，所以，请务必把资产分散配置。

在具体学习资产配置之前，我们先来了解一些常见的资产种类以及它们的特性。

现金类资产

现金类资产包括现金、银行活期存款和货币基金等。这些资产的流动性很好，需要用钱时一般一两天，甚至当场就可以到账。所以很多人会在身边留下足以支付至少3~6个月的生活费的现金类资产，用来支付日常开支和以备不时之需。

这些现金类资产也可以生钱，而收益最高的货币基金，存几万元也可以赚取一点儿买菜钱。我有一位银行的朋友告诉我，现在大多数上海家庭基本没有现金，全在这些货币基金内。

货币基金的风险虽然小，但购买的时候还是请选择大银行或者大机构发行的产品以避免不必要的损失。

保险：别让意外毁了你的幸福

我有个朋友是一家私人银行的总监，当我问她对老百姓理财有什么建议的时候，她说：“告诉大家在做投资之前先买几个保险吧。”

我们永远不会知道明天会发生什么。今天还神采奕奕的人，明天可能就会被查出重大疾病，或者发生意外。当面对这些致命打击时，如何保证自己和家人的生活质量，不让这些突如其来的打击毁了我们的幸福？这时就要靠保险了。理财导师简七说：“买保险，就是用少量可承受的保费来应对无法承受的损失。”当然，保险的水很深，门类也非常多。为了帮大家买对保险，简七老师为大家总结了四个注意事项。

买对险

保险的首要作用就是保障我们抵御无法承受的损失。普通的小毛病或者小灾小难，我们自己就可以扛过去，也就没有必要买保险。真正会对我们的生存造成无法承受的打击事件一般是伤残、大病或死亡，所以，我们最需要购买的保险就是意外险、重大疾病险以及寿险。

买对人

很多人觉得保险应该买给需要被保护的人，比如老人和孩子。其实不是！老人和孩子一旦发生意外虽然不幸，但至少还有你们可以照顾他们。但是如果你自己出事了，谁来保护这个家庭？所以，保险的对象应该优先考虑家庭经济支柱，因为一旦家里的顶梁柱倒下，整个家庭是很难独自承受这样的打击的。

买足额

如果额度不足，一旦出险，赔付金额只是杯水车薪，并不能帮助你安然度过危机，所以保额一定要买足。具体额度因人而异，比如重疾险至少要覆盖3~5年的生活费，有房贷的朋友的寿险保额至少要覆盖剩余房贷等。但是，请不要为了一味追逐过高的保额而交付巨额保费，原则上，每年支付的保费不要超过总收入的5%~10%。同时，有些保费是与年龄挂钩的，同样的保额，尽早购买，保费成本会更低。

优先考虑消费险

现在的保险产品门类众多，比如分红险、理财险等。所谓消费险就是用支付保费的方式来获得保额，也就是传统的保险。简单来讲，就是理财产品＋保险的合体。有些产品看着非常诱人，但是仔细一算，就会发现并不划算。

我有个30岁的朋友说她买了个“超划算”的意外险，一年交1万元，要交到50岁，就是20年，以后就不用交钱了。然后60岁时一次性给你30万元，这期间你还享有50万元的意外险保额。这个产品乍一看不错：我只交了20万元，最后却能拿回来30万元，还有免费的意外险可以拿，这不是很好吗？但是，稍一计算就会发现，如果按照每年7%的收益来计算，她这些年交的钱到60岁时可以涨到90多万元，损失了60多万元的潜在收益，非常不划算。

所以，请优先考虑消费险。当然，这并不是一个绝对的原则，还是要具体产品具体分析。比如，在香港很多保险都是分红型的，而且这些分红会被加在保额上，以达到抗通胀和高杠杆的效果。如果操作合理，这种做法是比较诱人的。

固定收益类理财产品

这类理财产品的背后一般是各类政府债券、企业债券或银行票据等固定收益类产品。从风险上看，理财产品的风险还是相对比较低的。而且很多理财产品都是银行直接发行的，也就多了一层信用背书，因为老百姓相信银行，觉得只要是银行发行的理财产品就是保本的。事实上，过去也的确发生过一些银行垫付了投资损失的事件，这也让老百姓更加信任银行的理财产品。但是，只要是投资就是有风险的。如果一个理财产品没有白纸黑字地写下保本，就是不保本的。2008年的次贷危机让很多老百姓破产了，就是因为大家盲目相信在银行购买的理财产品。

那么，我们该如何挑选理财产品？

我的一个专业投资人朋友对她的父母说：“买一个你们觉得不会倒闭的大银行直接运营的理财产品，收益中等，甚至中等偏下就行了。”这个建议包含了两个关键点：

第一，大银行直接运营。大银行直接运营的理财产品只要预期收益不是太高，银行有时候还是会选择用“隐形保本”来提升用户信誉的。需要注意的是，银行出售的理财产品，有时候并非银行直接运营，只是“代销”其他机构的产品。银行不负责这些产品的盈亏，所以购买的时候请问清楚。

第二，收益适中，甚至偏低。天上不会掉馅饼，没有低风险、高收益的产品。无论这个产品的销售人员给了多少美好的口头承诺，如果一个产品的收益更高，就一定承担了更高的风险，他只是没告诉你。所以，我们在挑选理财产品的时候，切忌一味追求高回报，以避免不必要的损失。

房产投资

房产投资可以按照投资目的分为三大类。

自住房

在中国的主要城市，房产是过去多年来增值最快的资产。只要你买了房，就能平步青云。如果你没买房，那么赤着脚追也可能买不起房了，工作五六十年买不起房子的尴尬事比比皆是。房价的疯狂涨幅，让很多还没买自住房的人非常没有安全感。对于未来房市的走向，很多人抱着两极的观点。

看涨的人认为，中国的通货膨胀率这么高，整个市场都是钱，又很难转移到海外，所以大多数人只能在国内进行投资，泡沫再大也会投。中国人最相信房子，有很大的刚需，房子又抗通胀，所以大家一有钱首先就会投向房市。而且那么多人想往大城市里挤，所以，大城市的住房需求会一直很大。目前的房价之所以稳定，只是因为暂时被政策压着，一旦政策放宽，房价还会继续飙升。而且政府不会让房子下跌，房价一跌，银行第一个遭殃，整个经济都会受影响，政府不会允许出现这种状况。所以，中国主要城市的房价只会涨，不会跌。

看跌的人认为，马云说8年后“房子将如葱”，李嘉诚卖掉了内地的房产。这些还不能说明问题吗？只要是泡沫，最终都会破灭，不可能无限膨胀，而中国的房产泡沫实在太大了。一套700万元的房子，在美国资本回报率很低的城市之一的旧金山仍然可以租到2.5万元／月，在上海只有7000元／月。这样的情况怎么可能持续？任何事情在没发生之前大家都以为是不可能发生的。次贷危机之前，美国房市不也是年年疯长、全民抢房吗？当时不也是人人都觉得房价永远不会跌吗？最后的结果大家都看到了。而且，如果房价再这么涨下去，没人会专心做实体经济了，全民炒房得了。到时候，中国经济就要垮了，政府决不会允许这样的情况发生。所以，2016年中央经济工作会议已经明确地提出“房子是用来住的，不是用来炒的”，“炒房”将变得越来越困难。而且，中国的工作人口和总人口也将在2030年左右达到顶峰，如果届时通胀停止，政府再推出“房产税”，那么“房子如葱”的情景将指日可待。

如果连专业投资人也无法达成共识，那么普通老百姓就更难判断未来房价的走势了。事实上，没有人可以确切知道未来会发生什么，任何一个新政策的出台都可以彻底颠覆我们对市场的所有预期，所以，我们只能为未来可能发生的一切情况做好准备。

假设中国房市在未来10年不断上涨，但是你一直没有一套自住房，你会是什么感受？对一些人来说，他们会极端焦虑，因为有一套自住房对他们来说是刚需，意味着稳定、安全、身份、生活质量、孩子的教育等。对这些人来说，没有自住房，他们的安全感和幸福感会特别低。但是，对于另一些人来说，这并不是什么太大的问题，他们早已做好长期租房的准备了。既然花很少的钱就能租到高质量的房子，而且想换就换，毫无牵绊，为什么一定要买房呢？还有些人更潇洒，索性搬离了大城市，到自己真正喜欢的地方去自由地享受生活。

反之，假设中国房价在未来10年狂跌了40%以上，有自住房的你会是什么感受？有的人会痛心疾首，想着自己和全家人多年来勒紧裤腰带做房奴、还贷款，错过了很多人生乐趣，太不值了。有些还没还清贷款的朋友可能会因为无力还贷而被银行没收房子，多年来的辛苦都打了水漂。当然，也有些人会默默认栽，因为他们当初买房子的时候就已经为房价下跌做好心理准备了。对这些人来说，为自己和家人营造一个稳定的家比什么都重要，花多少钱都值得。

总之，目前的中国房市并不是让人最省心的，泡沫太大，前景也不明朗，无论买还是不买都将面临巨大的风险。所以，最终的决定还是取决于自住房对你有多重要，你愿意承担什么样的风险，或者你不愿意承担什么样的风险。

资产增值类房产投资

所谓资产增值类房产投资，简单来说，就是你觉得房价会涨，所以进行投资，目标是在卖房时获利。既然是纯粹的投资行为，那最重要的决定因素就是你觉得房市未来是涨还是跌（当然，还要考虑你是否有更好的投资途径）。

如果你对于未来房市的走向持非常肯定的看法（无论看涨，还是看跌），那么你的决定也是显而易见的。

如果你目前正处于举棋不定的阶段，那么套用我的一位专业投资人朋友的话来说：“如果不确定，那就不投。”

如果你长期看跌，而且手上已经持有多套投资房产，那么，请记住巴菲特的名言：“大浪过去，才知道谁是真正的裸泳者。”如果你不想留到最后为泡沫买单，就要趁大浪未过，赶紧穿衣服上岸，让赚到的钱落袋为安。与此同时，这也是我们一定要分散资产配置的原因之一。万一中国房市大跌，只要我们还有相当比例的其他资产（比如现金、海外资产等），就能避免所有的鸡蛋全打碎的局面。

固定收益类房产投资

所谓固定收益类房产投资，简单来讲，就是买套房租出去，从中获利。在国内的主要城市，绝大多数人买房都不是为了租金，因为资本回报率实在太低了，只有1%左右，毫无吸引力。在美国，不少城市的资本回报率还是比较合理的，有些地方可以达到7%~12%。

这个市场最大的优点就是竞争小、技术含量低，没有太多的专业投资人，大家都是“个体户”业余操作，所以对个人投资者还是非常友好的。

这个市场最大的缺点是：

第一，资本投入高和流动性差。做房产需要较大的资金投入，而且流动性比较差，所以适合有一点儿“闲钱”的人，不仅付得起首付，而且万一房子几个月租不出去或者自己暂时失业也能还房贷。2008年金融危机的时候，就有大量财务状况不过关的人因为之前盲目置产，还不起贷款，所以房子被银行收走了，自己也无家可归，流落街头。

第二，人工投入高。我的一位专业做房地产的朋友说，做房地产租赁就要愿意“撸起袖子做粗活、脏活”。毕竟这不是整天打扮精致地坐在有空调的办公室，你可能会遇到很多困难：装修队延误工期，房客半夜打电话来说厕所管道爆了，房客拖欠房租等。这些事情都很不光鲜，却是必经的困难。当然，你也可以外包这些脏活、累活，做一个甩手房东，但这会大幅降低你的收益。

第三，资本回报率不高。这个特点在国际一线城市尤为明显，因为一线城市的房价涨幅一般远远超过房租涨幅，所以资本回报率很少超过6%，比如东京为5.5%，纽约为5%，旧金山为5%，伦敦为4%，香港为2%，中国北、上、广更低，只有1%左右。所以，在一线城市买房，一般都不是为了租金。相反，在一些更小的城市可以获得更好的资本回报率。而且，一般户型越小，资本回报率越高。

需要指出的是，我接触过很多个人房产投资者，他们手上都已经攥着好几套房却还不会算资本回报率，所以常常高估或低估自己的回报率。这一点让我很吃惊。如果一个投资者连自己的投资回报率也算不清，他又如何能够在不同的投资机会之间做选择呢？所以，接下来，就让我们学习一个简单计算资本回报率的方法。

资本回报率是衡量投资回报的一种方法，计算公式为：

（年租金–年运营费用）÷房价

比方说，旧金山一套50万美元的房子一年可以收3.5万美元的房租，但每年还有1万美元的运营费用，这些费用包括但是不限于（所有数字均为虚构）：

• 房产税：按1%算就要5000美元／年。

• 装修清洁：美国房东在新房客入住前一般会请装修公司粉刷墙壁，洗净地板，换掉破损的地板，换掉老旧的家电，考究一点的还会彻底翻新厨房和浴室等。这些费用需要房东先承担，然后平摊到之后许多年的运营费用中。

• 日常修理：水管爆了，下水道堵塞了，地板破了等。美国的人工费用很高，上门修理一次至少几百美元。

• 水费：美国的水费一般由房东承担。

• 垃圾费：美国倒垃圾也有费用，也是房东承担的。

• 物业费。

• 保险。

3.5万美元房租减1万美元运营费用，再除以50万美元的总房价，是5%。也就是说，这套房产的资本回报率为5% 。

请注意，资本回报率的计算完全剔除了杠杆（贷款）等财务因素对于回报的影响，因为再烂的资产，我们都可以用杠杆来提高回报，但是这样做风险很大，也无法客观衡量一项资产本身的质量。所以，在权衡是否投资某一固定收益类房产时，请用资本回报率计算，剔除杠杆因素。

股票

大多数人都经历过的炒股误区

相信很多人还对2007年和2015年股灾前全民炒股的盛况记忆犹新。当时，每个人都是“股神”，都有“消息”，都会看各种曲线图，也都对股市的涨跌乃至某只股票的走势有自己的见解。结果，不过是一场全体散户做“接盘侠”的惨剧。

股神巴菲特在2013年的致股东的信中说，普通百姓的投资目标不该是挑选绩优股。我的一位基金经理朋友说得更直白：“论挑股票，普通人很难胜过专业投资人。”专业投资人有专业的财务训练，丰富的尽职调查经验，广博的行业知识，雄厚的研究资源，充足的人脉，灵敏的市场嗅觉，并且全天候地处于狩猎状态。普通人要想在选股上赢过这些专业投资人，就好比一个业余喜欢练练跑步的人想要跑赢专业运动员一样难。

我曾听说国内有一家投资教育机构，打着“跟我学炒股，我让你发财”的口号，把炒股说得跟进菜市场一样容易，极具煽动性。很多人禁不住诱惑，从花几百元听一次讲座，到花几万元请专家一对一咨询，甚至交了几十万元的贵宾会员费，不断地用自己的血汗钱甚至养老钱交学费，希望能掌握发财的秘诀。这家机构在最后被查处的时候，已经搜刮了近30亿元的学费！当听到这个故事的时候，我是无比震惊和心痛的。这30亿元背后有多少股民的悲痛欲绝，有多少家庭的分崩离析啊！

巴菲特的黄金搭档查理·芒格说，投资非常不容易，任何告诉你投资很容易的人都是笨蛋。阿顿还加了一句，这个人如果不是笨蛋，就是骗子。股市（主要是选个股）不是一个人人都可以赚钱的地方，有人赢就有人输，就像罗马角斗场一样，不是人人都能活着出来的。除非你具备出众的基本素质，有高人愿意指点你，并且愿意百折不挠地磨炼你的投资技巧直至成功，否则我不建议大家轻易尝试用选个股的方式炒股票，就像我不会建议所有人都走进罗马角斗场一样。

那么，普通人是不是就该远离股市呢？当然不是，那样做无异于放弃了一座金矿。在过去100年，股市是美国市场回报率最高的地方，超过债券、房地产和大宗商品市场。在中国，虽然在过去几年股市并没有跑赢房市，但是只要中国经济持续发展，股市就会不断攀升。

所以，虽然我不推荐普通人通过挑选个股的方式来试图跑赢专业投资机构和大盘，但是我非常推荐大家学会理财，借力经济的发展和股市的长期攀升来积累自己的财富。

那么，如果不挑选个股，我们该买什么呢？其实巴菲特在2013年的致股东的信中已经给出了答案。他说，普通百姓的投资目标不该是挑选绩优股，而应该是拥有一篮子的跨行业企业的股票，而拥有一篮子跨行业企业的股票的最好的办法就是购买指数基金。巴菲特不仅说到，而且做到。在2014年，他宣布，在他去世以后，他留给夫人的一只信托基金只能买指数基金。

也许有人会说，指数基金只能获得市场平均收益，而我想要获得超过大盘的收益，所以我选择主动型共同基金，目的就是跑赢指数。锐联资产管理有限公司（Research Affiliates）的创始人罗伯特·阿诺特用了24年研究这个课题，得出的结论是：在长期持有中，96%的基金无法打败指数基金。也有数据称，这个比率在85%~95%。总之，能够长期跑赢指数基金的共同基金是极少数，这在投资界其实是一个公开的秘密。

摩根大通的首席执行官玛丽·爱多士说：“在市场信息不透明和操作不规范的前沿市场里，共同基金还是有机会跑赢指数基金的。”这也是在过去的中国，很多共同基金还是能跑赢指数基金的原因。但是随着中国市场不断成熟，跑赢指数基金将会变得越来越困难。早在2014年初，国际权威基金评级机构晨星就发表了评论：“过去两年，战胜沪深300的主动型基金急剧减少。”而且，即使有少数基金经理能够长期跑赢大盘，这也涉及我们会不会挑选好的基金经理，如何识别收益的计算方法和计算周期，基金经理同时管理多个基金，把收益让给“旗舰基金”来打广告，风险调整后的收益，基金的费率，更换基金经理等一系列问题。对于普通人来说，这又是一个水很深的话题，很难辨别，也很容易上当受骗。既然挑选好的共同基金的水如此之深，而且绝大多数共同基金无法在长期表现中打败指数基金，那么，对于绝大多数人来说，购买大盘指数基金就是一个稳妥高效的方案。

在美国，指数基金的优势更明显，因为：

第一，在美国，指数基金的费率远低于主动型基金，因为指数基金不涉及“选股”。而在中国，过去很多年里，指数基金和主动型基金的费率不相上下，这是非常不合理的。现在，国内有很多新发行的指数基金的费率可能便宜一半，请大家在购买的时候注意一下。

第二，美国有资本所得税。短期资本所得税（买入、卖出在一年以内）和你的个人所得税率是一样的，长期资本所得税（买入、卖出在一年以上）则降低到20%（这是联邦税，还要加上州税）。指数基金不会频繁买入、卖出所持有的股票，所以你的收益很可能只要缴纳长期资本所得税。主动型基金会频繁买入、卖出所持有的股票，你需要缴纳很高的短期资本所得税，所以，购买指数基金可以省掉很多税。

指数基金的配置

指数基金有很多，我们应该如何配置呢？还是那个原则：分散，分散，分散。

首先，请买大盘指数基金（沪深300、上证100、标普500等），对于一些过于“集中”的指数基金，比如行业基金（××消费行业股票、××医疗保健股票等），或者构成参数过小的指数基金（××民企50ETF^[1]、××基本面60ETF等），要谨慎对待。大盘指数是绝佳的“分散配置”，既然我们没有选股能力，就不要把鸡蛋都放在某个行业或者某些“精选”企业中，把握住大盘就是把握住经济的整体。

其次，请购买你长期看好的市场的大盘指数基金。比如，如果你长期看好中国经济，那么你可以买一些跟踪中国大盘（沪深300、上证100等）的指数基金。需要注意的是，中国很多新经济的“领头羊”企业并没有在国内上市，比如腾讯、阿里巴巴、京东、携程、网易和爱奇艺等。也就是说，假设你买了一只追踪沪深300的股指基金，以为你投资的是中国长期的经济增长，但是，你会错失这些中国最优秀的团队管理的成长最快的企业。所以，大家可以考虑在资产配置中增加一些追踪这些中概股的基金。

最后，可以购买一些美国的股指基金，比如追踪标普500的股指基金。标普500涵盖了在美国上市的500家大型企业，横跨各大行业，采样面广，代表性强。这500家企业绝大多数都是像苹果、微软、脸谱网、亚马逊、强生这样的跨国巨头。它们代表的不仅仅是美国经济，更是全球经济的缩影，可以极大程度地分散你的投资风险，避免把所有的鸡蛋都放在某一个国家或者地区的经济上。国内也有追踪美元指数的股指基金，大家可以直接购买（请注意这类基金的费率，尤其是申购／赎回费）。同时，如果海外消费比例比较高的朋友（如出国旅游、求学、海外购物等），也可以考虑兑换一部分美元直接通过海外券商购买，这样就可以分散人民币汇率波动对你的资产和生活质量的影响。

在正确的时点买入、卖出是获利的关键

在组建了一个高质量的资产组合以后，我们还需要学习如何在正确的时点买入和卖出，才能保证获益。否则，哪怕有再好的资产配置，我们还是很有可能亏钱。

大多数人都知道低买高卖原则，但是在现实生活中，高买低卖才是散户投资者最常见的状态。当股市不断上涨时，受利益驱动，很多人开始在机构获利撤出的高点大量买入，成了勇猛的“接盘侠”。当股市狂跌30%甚至更多的时候，很多人眼看着自己的血汗钱一天天快速蒸发就坐不住了，于是在机构大量低价买入的时候清仓，错过了拉低投资成本的绝佳机会。

这样的心理也造成了一个很有趣的现象：很多基金本身表现不错，但它们的很多投资人却是亏钱的。这是因为很多投资人喜欢查看基金的短期表现，当发现一只近期表现良好的“明星”基金时，就以为找到了聚宝盆，于是高点买入；当基金表现“欠佳”的时候又卖出了，一买一卖之间收益就会下降甚至亏钱，也错过了在低点购买拉低投资成本的机会。

那么，我们如何才能在正确的时点买入和卖出呢？

这样买基金可以便宜50%

还记得资产配置的原则“分散，分散，分散”吗？其实，这个原则也适用于“时间”配置。我们永远无法知道接下来会发生什么，也无法踩准股市的高点和低点，所以从长期来看，对我们最有利的买入方式就是定投：每个月／季度以固定金额买入同一只基金，来拉低平均购买成本。

假设，我每个月以1000元定投购买一只基金。这只基金第一个月的购入价格为50元，第二个月的购入价格为10元，请问我的平均购买价格是多少？

很多人可能会说：这个容易，30元。其实不是。第一个月，你用1000元以50元一股买了20股。第二个月，你用1000元以10元一股买了100股。也就是说，你总共用2000元买了120股，那么平均购买价格其实是16.7元，比我们以为的30元低了近一半！

为什么会出现这种状况？因为我们定投的是固定金额，也就是默认当资产贵的时候少买点，而当资产便宜的时候多买点，拉低平均购买成本。

要让定投最大限度地发挥作用，我们就要坚持定期买，无论股市涨到多高或者跌到多低，你都要咬着牙买，风雨无阻。最好是设立自动定投，不要让个人的判断混淆视听，完全隔离个人判断对定投的影响。

投资大佬的资产管理秘诀

很多人都听过一个词叫“长期持有”，这个观点的依据是“股市长期总是往上走的”。也就是说，我买了一只指数基金之后，一二十年，甚至更久也不看它一眼，并且无论涨跌，都不卖。虽然理论上没错，但是从现实来讲，大多数散户都没有“10年不动”的定力，而且市场永远是有周期和波动的，这种简单、被动的资产管理方案会错过很多在股市高点获利和低点买入便宜资产的大好机会。中国股市在2007年达到6000点，至今也还没有回复到当年的高点。如果当时没有卖出获利，就白白浪费了10年让复利发挥作用的机会，非常可惜。

接下来，我就给大家介绍一个连雷·达里奥、卡尔·伊坎、大卫·史文森这样的投资界传奇都在使用，而我们普通人也非常容易操作的资产管理技巧。用这个技巧配合“长期持有”的思路，就可以既把握股市长期增长，又可以利用中短期波动来最大化收益。这个技巧就叫作再平衡。

再平衡的概念是这样的：定期平衡资产配置，卖掉上涨的资产（高卖），买入下跌的资产（低买），保持最初的资产比重。这个概念可能比较抽象，让我们来看一个例子。

假设我有价值2000元的资产，由两只相同价格的基金等比组成：

• 50%基金A：10元×100股＝1000元

• 50% 基金B：10元×100股＝1000元

一年后，基金A的价格暴涨到20元，基金B跌到5元，所以这时的资产总值就上升为2500元：

• 80%基金A：20元×100股＝2000元

• 20%基金B：5元×100股＝500元

如果我要再平衡，就需要卖掉价值约750元的基金A，并买入价值约750元的基金B，这样我的资产配比就又回到了最初的50/50的比重：

• 50%基金A：20元×62股＝1240元

• 50%基金B：5元×252股＝1260元

很多朋友乍一听这个做法可能觉得很不可思议：卖了最赚钱的，买入价格大跌的，这不是很不合理吗？是的，真正的“低买高卖”就是这么违背直觉的，否则，也不会出现80%以上的散户都亏钱的状况了。再平衡最大的好处是帮我们克服“追涨杀跌”的心态，隔离个人判断对“买卖”的影响，以专业投资人的姿态适当卖出赚钱的资产来锁定获利、降低风险，同时买入低价的资产来拉低购买价格。

关于再平衡的时间间隔，这个不是确定的，主要以个人风格为准。有的投资人喜欢一年甚至更久做一次再平衡，让他的“赢家”资产有充分的上涨空间。有的投资人会半年甚至更短时间做一次。我更倾向于一年一次，让你的“赢家”有机会多涨一点儿，让“输家”有机会多跌一点儿。在国内，很多基金如果在一年内赎回，会收取非常可观的“赎回费”，我们应该尽量避免交这些不必要的费用。

在美国，基金没有“赎回费”，但是有资本所得税，所以再平衡的期限建议在一年或者以上，以避免缴纳高昂的短期资本所得税。事实上，因为资本所得税的存在，“长期持有”这个概念在美国要比在中国有吸引力，个别特别有定力的投资者真的会买些股票或者基金，然后就扔在一边几年甚至几十年不再买卖，避免缴纳资本所得税。资本所得税对于收益的侵蚀是巨大的，所以，在美国的朋友请尽可能用足所有的优惠税收账户额度，比如401k、IRA（个人退休账户）、HSA（健康储蓄账户）等，利用法律法规来合理避税，增加财富。

资产配置的艺术

不“押宝”，为所有经济环境做好准备

一次，朋友和我讨论一个投资项目，问我投还是不投。关于项目本身，我一个字也没问，只问了一个问题：“如果投了，你的整体资产配置和谐吗？”作为专业投资人，她立刻明白了我的问题，一想，就放弃了这个项目。因为这个项目虽然诱人，但是和她现在已有的资产相关性非常高，又占了她总资产非常高的比重，等于把鸡蛋全往一个篮子里塞，万一经济环境一变，所有的鸡蛋就全碎了。

哈里·马科维茨提出：“资产配置就像一个交响乐队，不要简单地衡量某一个投资产品的风险和回报，而要学会聆听一揽子资产在各种环境中的整体表现。”

不同的资产有不同的特性，也有自己最适宜的土壤。大多数人在一生中会经历所有的经济环境，而且我们无法预知下一个经济转向何时会到来，也许一夜之间，一切就都变了。这也是为什么广大理财专家和专业投资人再三告诫我们，要“分散，分散，分散”资产配置，不要把鸡蛋都放在一个篮子里，整体把握你的资产，追求长期收益的最大化，而不是阶段性大起大落。只有这样，我们才能以一种舒适平和的心态面对你的投资，而不是天天祈祷着你的“赢家”资产不要跌。任何资产都会有骤然大跌的一天，到那天，你会非常庆幸你的资产配置是分散的。

根据自身风险偏好配备相应的资产

除了经济环境的影响以外，在配置资产的时候，我们还需要考虑资产本身的风险和你的风险偏好的匹配度。有的资产属于高风险、高收益型的，比如股票。有的资产属于低风险、低收益型的，比如理财产品、银行存款、货币基金等。在这里，我们首先要明确什么是高风险、什么是低风险、什么是高收益、什么是低收益。

简单来讲，所谓高风险其实就是短期大幅波动，而低风险就是短期小幅波动。所谓高收益是指较高的长期预期收益，而低收益就是较低的长期预期收益。一般来讲，高收益对应着高风险，低收益对应着低风险，不存在高收益、低风险的资产。

但是，请注意风险是用短期波动衡量的，而收益是用长期预期收益衡量的。这一点非常重要，因为这意味着，如果你是一个很快就需要用钱的短线投资人，那么短期大幅波动对你造成的影响会非常大。想象一下现在是2015年股灾前夕，你所有的钱都在股市里，而你准备退休等。相反，如果你是一个长期投资人，短期内并不需要这些钱，那么短期的波动对你并不会造成太大的影响，因为你可以死捏着这个暂时输钱的资产等着它上涨，不论是10年还是20年，你更看重的是长期的高收益（本原则主要适用于指数基金，有些资产，比如个股或者股权投资，一旦企业倒闭就根本没有翻本的余地）。

一般来讲，年轻人的抗风险能力会强一点儿，因为万一投资失败，他们还有很多时间可以靠工资或者投资把输掉的钱慢慢地赚回来，而且因为他们还有工资，不需要动用本金来维持生计。这也是为什么很多理财专家会建议年轻人买较高比例的高风险、高收益资产，比如股票。在美国，过去100年，股票是收益最高的资产，标普500的长期收益率约为10%（国内股市暂时还没有长期数据），而债券等固定收益类产品的收益率约为5% 。对一个年轻人来说，只要买60%的股票，加上40%的固定收益产品，就可以实现8%的长期预期收益率。

老人则恰恰相反，一旦投资失败就毫无回本之力，因为他们不仅没有工资来补充本金，还需要继续提取本金来养老。在这种情况下，老人的资产会快速缩水，原本够用30年的资产可能5~10年就用完了。所以，老人在理财时一定要求稳，减少甚至放弃高风险的资产配比，大幅增加低风险资产的比例，保住本金是第一位的。对老人来说，在目前的环境下，80%的固定收益产品＋20%的股票就可以实现6%的预期收益率，安全性较高。

当然，除了年龄因素，每个人的风险偏好也是不同的。我有一个朋友说，不要说买房、炒股票了，他连理财产品也不相信，所以他所有的钱都存了银行定期，只有这样才安心。但是他特别相信创业，愿意把所有的积蓄都用来创业，因为他的经验、人脉和专业度可以大幅弥补风险，这就是他独特的风险偏好。

每个人的人生际遇、风险偏好、抗风险能力都是不同的，没有人可以告诉你该如何安置你的钱，只有你自己知道。所以，深入了解各种资产的特性，学会整体配置你的资产，用最适合你的资产配置来实现合理的长期收益，然后每晚安心入眠就是一个非常理想的结果了。