1. F2N

前面我说过了我在本书不会详细说F2F。作为一个言出必行的好男子，这里便直接从F2N说起。

从金融机构的角度来说，F2N只是一个分销渠道。所以经常会有业内人士发出“互联网金融没啥大不了的，就是一个渠道而已，只是媒体把它给神化了”的言论。但读到这里的读者应该不难发现，渠道只是互联网金融的其中一个部分。互联网金融远不止渠道那么简单。

不过在这个部分我还是要具体说说承担渠道作用的F2N。

我在前文把B2C的概念引入互联网金融的时候提到过，F2N在这里包括两种，一种是平台F2N，一种是非自有品牌非平台F2N（后文简称“非平台F2N”）。自有品牌F2N指的是前文已详述的“自有产品”部分。图27可以比较清楚地把它们之间的关系展现出来：

图 27对照B2C电商与互联网金融F2N

平台式F2N是一个在线的金融产品市场（market place），金融机构可以进驻互联网平台并直接向客户销售金融产品，金融机构作为直接销售方。

而对于非平台F2N来说，产品不是自己生产的，它只是做代销工作，一般以收取金融产品的生产商佣金的方式赚钱。

（1）平台F2N

平台F2N主要有余额宝类产品、金融超市、微信公众号等等，下文将逐个阐述。

◆余额宝类产品

可能有些读者开始不解了——为什么余额宝会是平台F2N呢？

在回答这个问题之前，我们先来看看余额宝的本质是什么——

2013年6月上线，一个月破100亿元，到9月底达556亿元，11月15日破1000亿元，2013年年底破1800亿元，2014年1月15日破2500亿元，2月14日破4000亿元，6月底超过5700亿元……然后天弘基金就由默默无闻的第N梯队一跃变成全国最大的基金公司。

如此牛X的产品自然吸引了无数人的眼球，甚至有人说是余额宝引领了互联网金融的潮流。

余额宝深度解析

“余额宝的本质是货币基金”这样说其实有失偏颇。还是用一幅图稍微解释一下吧。

图 28余额宝产品结构

支付宝的用户（包括卖家和买家）都可以把钱转到支付宝，再由支付宝转入余额宝。简单来说，余额宝实质上是一个壳，里面嵌着天弘基金管理的一个叫做增利宝的货币基金，以后余额宝的小伙伴多了，也可以填上其他基金。到时候说不定用户可以选择更高的预期回报率（当然也会有更高的风险）。目前也有类余额宝的产品，可以在申购的时候从多个基金产品中选择。比如微信里头的理财通，就可以从华夏基金财富宝、汇添富基金全额宝、广发基金天天红和易方达基金易理财这四个货币基金里头选。

看到这里，你或许也明白了为什么余额宝是平台F2N了吧——简单来说，平台和非平台的主要区别就是——谁是金融产品的销售方。平台F2N由金融机构直接销售，而非平台F2N则由F2N销售。

由于监管方面的限制，第三方支付公司不能代销基金。于是乎，名义上来说，这个货币基金是由天弘基金直销的。支付宝在整个链条上的角色只是支付工具。支付宝在2012年5月成功申请到的基金第三方支付牌照在这个时候就派上用场啦。支付宝除了提供支付平台外，还为天弘基金提供技术支持。这个技术支持主要体现在数据分析方面——通过对大数据进行分析，支付宝可以深度挖掘用户的支付规律，从而帮助天弘基金降低其基金产品的流动性风险。当然，提供这个服务的支付宝也会从天弘基金那边收取一笔可观的服务费。

需要说明的是，由于支付宝把钱转给了余额宝，这钱就不能放银行赚利息了，支付宝也因此损失了部分利息收入。但以此为代价，支付宝成功地提高了用户粘性，而且避开了注册资本问题（支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例，不得低于10%）。

再之后，由于余额宝的规模实在太大了，阿里巴巴意识到这种合作面临的风险有点不可控，于是在2013年10月，阿里巴巴提出收购天弘基金51%的股份。

优势和风险

余额宝的优势有3个：灵活、方便、高回报。

灵活：由于支付宝已经实名认证过了，用户也不必重新再填写什么身份信息做额外的认证和审核。买个货币基金还要填写一堆表格那得多烦啊！再者，入手余额宝居然没有金额限制！——1元钱就可以买，这对屌丝来说可是天大的福音啊！！不火天理不容啊！

方便：余额宝账户可以直接用于网上购物、转账、充话费等等，作为T+0的货币基金其流动性极高。对于每天坐等工资的屌丝来说这可是华丽丽的亮点啊！

高回报：申购赎回不用钱！（但是它要额外收取管理费年费率0.3%+销售服务费0.25%+托管费0.08%，被坑了吧……）此外，余额宝推出的时机选得特别好，银行间市场流动性一直都比较紧张，七日年化收益率基本在4%以上，甚至在2014年初有一段时间在7%左右。虽然比起其他货币型基金它并不算回报率特别出色，而且2014年第二季度收益率开始下滑，但投资者一般拿活期存款利息率来对比，因此余额宝的回报率就显得特别吸引。

回报当然伴随着风险。余额宝的资金主要用于投资国债、银行协议存款（80%以上，2013年第四季度甚至超过90%）等安全性高、收益稳定的有价证券，其实信用风险很小。但是细细追究，会发现它的利率风险和流动性风险还是可圈可点的。

利率风险：2013年中钱荒那阵子，受益于高涨的银行间市场利率，余额宝七日年化回报率一度破6。当我和小伙伴们欢天喜地开香（可）槟（乐）庆祝之时，随着银行间市场利率恢复正常，心情也随着收益率慢慢降了下来。于是又看到一堆没头没尾的文章在胡乱批判余额宝。不过，如果余额宝收益率真的大幅下滑——甚至和活期存款无异时，用户们肯定也会为自己的利益考虑的。

流动性风险：虽然是T+0的基金，用户在赎回的时候理论上是由支付宝先行垫付的。如果天弘基金当天无法顺利交割，流动性可能会有问题。但有支付宝沉淀了那么多年的大数据，这个风险其实也被很好地控制着。

至于管理风险、政策风险什么的，我就不在这里胡扯了……

创新？

很多人都嚷嚷着余额宝多创新，然后又有很多人跑出来说余额宝一点都不创新，还不是抄Paypal的。好吧，我个人觉得这得看你怎么定义创新。

在这里也可以稍微列举下余额宝有可能借鉴的国内外相关实践：

20世纪70年代：富达基金（Fidelity）在Edward Johnson III的主导下推出了一种可以开支票的货币基金，货币基金第一次有了支付功能。

1999年（对的！十多年前！）：Paypal推出货币基金，该基金由Paypal自己的资产管理公司通过联接基金的方式交给巴克莱（之后是贝莱德）的母账户管理。货币基金的支付功能开始可以以支票之外的方式实现。

2011年7月：由于美国长期实行零利率政策，货币基金的业绩超差，Paypal只能被迫清盘。这个故事告诉我们：要防范利率风险！

2012年7月：汇添富基金推出首只场内T+0货币基金。华安基金、广发基金分别推出具有电子商务支付功能及车贷房贷还款功能的货币基金。至此，国内推出余额宝的环境已经成熟。

个人认为去追究余额宝到底创不创新一点都不重要，有利于我等屌丝繁荣富强的产品，总是要支持的。

有人支持自然也有人反对。银行便是首当其冲，开始人人自危。国有四大银行在2014年3月先后都调低了支付宝快捷支付的额度，直接影响了购买余额宝的额度，逼得马云吐槽“四大天王封杀，支付宝虽败犹荣，虽死犹生，但决定市场胜负的不应该是垄断和权力，而是用户”。且不说银行这种市场行为有什么可以吐槽的，我们不如来深入地探讨余额宝是否对银行造成了冲击。

抢银行客户？

要回答上述问题，我们先要搞清楚银行是怎么做零售客户的客户分群（segmentation）的。一般用的维度是财富度（Asset under managment，AuM）或年收入。以零售做得最好的招商银行为例：

图 29招商银行客户分群

屌丝们用的是屌丝卡，去银行柜台要带上本小说，少说排上一两个小时队，还在幻想着和旁边的美眉搭讪，说不定可以促成一段良缘。

账户里有5万元的，可以申请到一张金光闪闪的金卡，银行柜台的队伍还是没短下来，但是费率有了些优惠，跨市跨行取款什么的，上海的客户都被免费了。

有了50万元可以晋级招行金葵花客户。（其实一直想问为什么是葵花而不是菊花呢……）到了银行直接走进金葵花理财中心，茶水递上来，客户经理笑脸迎上来。但有50万元的人还是大把大把，队还是要稍稍排一下的。高尔夫球/机场贵宾厅/免费体检/洗牙什么的，也可以让你保持不错的心情。

再往上呢，就是AuM1000万元以上的私人银行客户（高富帅）啦。专职团队把你伺候得妥妥的。（招商银行把私人银行的线划得比较高，像国有四大银行都是600万～800万就可以享受私人银行服务。）

然而余额宝针对的是银行不大愿意碰的群体——屌丝们。余额宝的人均持有量仅仅几千元——而根据中国证券投资基金业协会的调查，2012年（余额宝推出之前），有76%的个人基金投资者持有基金量都在5万元以上。

要知道，屌丝客户给银行带来的价值基本都是负值。屌丝存的钱不多，千方百计避开收费项目，信用卡极少拖欠，银行还要付着利息，没有什么赚钱的看头。针对这部分客户，银行会超级贴心地推荐网上银行和电话银行——这些通道成本相对比较低。所以受到不公平对待也不用嚷嚷了——银行没从你这里赚到什么钱，它们还巴不得你们快快走呢。（当然这一切也只是说说，如果出现了挤兑，他们还是会很不开心的。）

屌丝们构成的客群一般被称作长尾，著名的“二八法则”在这里也得到了直接的体现：占所有客户80%的屌丝只贡献了20%的收入。阿里巴巴就是打算抓住这20%的收入。这也和某些互联网巨头的思路类似——Google AdSense抓住了小网站们的流量、企鹅专攻二三线城市。所谓积少成多、集腋成裘，屌丝们聚集起来也可以产生很大的能量！于是，余额宝创造了一个又一个神话。

看完供给方，我们再看看需求方：屌丝把钱放活期赚个小零头，连通胀压力都扛不住，眼巴巴看着高富帅买着10%上下收益率的信托产品，却被告知集合信托的门槛至少要100万元。能动用的钞票平时连自己花费都有点紧张，更别说还要挤出点钱去炒炒股票、买买基金。因此，余额宝主打的高回报（其实也没多高）和高流动性成功吸引了屌丝们的目光。

供求一对应，量自然涨起来了。

但回到“是否抢了银行客户”这个问题本身，本来屌丝就是银行不重视的客户，“抢客户”这种论调自然不成立。

然而，余额宝定位的另一客群或许可以让金融家们开始警觉——“懒人”客户也是余额宝的重要资金来源。若对金融知识一窍不通，有投资理财需求的人其实并不会花很多时间在研究投资上——中国人特别喜欢存钱，存款占资产配置的一半左右。其中很大一部分是因为一个字——“懒”。买个基金还要研究收益与风险，买个股票还要每天盯着，无论开什么户都要填一堆资料。私人银行客户还可以委托专人管理，但若是有些闲钱的中产阶级，他们也没有那么多时间与精力来研究。而余额宝，拥有支付宝账户的用户只要简单点几下，便可以成功买入基金。这可是所有用户都梦寐以求的——根据《南方周末》的一项调查报告，“快捷”是83.1%的受访者对于互联网金融的主要关注点之一。

减少存款？

前文也说了，余额宝有80%以上投资到银行协议存款。此外，余额宝起替代作用的零售活期存款本身占总存款的量仅有15%左右，因此余额宝对存款量的影响实际也不会很大。

逼银行推高贷款成本？

虽然余额宝把大部分的钱又投向协议存款，对存款量并没有特别大的影响，但是银行承担的成本却由活期存款的0.35%升到好几个百分点。有分析人士便推断说银行会把这些升高的成本叠加到贷款业务上，贷款成本升高，企业的负担重了，年轻人买不起房子买不起车了……然而事实真是如此吗？

自2013年7月开始，贷款利率0.7倍基准利率的下限被央行取消了，也就是说现在已经市场化了。但由于90%以上的贷款都是执行基准以上利率，所以当时并没有给整个市场造成很大的直接冲击。

不过贷款的利率被市场化，也就代表着贷款的成本将由两个因素决定——供给与需求。出于存贷比的限制，供给自然是和存款量正相关。如果余额宝类产品并没有大幅影响存款量，供给方也不会有很大的变化。至于需求方，除了单纯的融资需求因素，银行还要考虑信用风险，以决定是不是要向对方放款。随着中国经济减速，整体融资需求的增速也会减下来。如果银行维持现有的风险管控标准，贷款需求其实是会降低的。那么最终导致的该是利率的下降而不是上升。

我们进一步来看，如果存款保险制度落实了，存款利率市场化也达成了，将会有什么后果？一个是存款由大行转向小行。小银行网点少，平时把钱存那的人也不多。所以中小银行为了吸引储蓄会使出千方百计，比如某些城商行甚至跨境取款免手续费。利率市场化的情形下，中小银行为了吸储，将提高利率来吸引资金。如果大银行不为所动，则将有部分大银行的存款转向中小银行。另外一个是银行总存款会增加。银行都打起价格战了，钱放在股市一直亏，还不如放在银行赚取还不错的利息呢。贷款的供给自然也就提高了，贷款利率自然也会下降。这会使得银行的利差降下来，银行的利息收入减少，确实是件让银行很不开心的事情。但是！余额宝并不是这一切的根源，银行害怕的应该是利率市场化，而不是余额宝！

当然实际状况会比理想状态下的经济模型复杂很多。比如P2P和理财产品会分流部分零售存款，比如银行有可能降低放贷门槛和小贷公司抢信用风险较高的客户，这些都会正向或负向地影响贷款利率。

◆金融超市

金融超市，作为平台式F2N，让银行/基金/保险公司入驻开店，由金融机构直接销售产品、提供服务。

银行

早在2012年光大银行就在淘宝网推出了“定存宝”产品，还曾在聚划算上做过活动。用户在淘宝网购买“定存宝”产品等于是在光大银行开了个户并存上一笔定期存款，一年期及以内的存款享有基准利率的1.1倍利率，一年期以上的则与基准利率相持。光大银行此方定价在于鼓励短期定存。光大银行在做活动的时候甚至打出“买1000送1000集分宝”的广告语进行促销，涉嫌违反了央行2000年发布的《关于严格禁止高息揽存、利用不正当手段吸收存款的通知》中的“各金融机构必须严格执行中国人民银行规定的存款利率，严禁擅自提高利率，或以手续费、协储代办费、吸储奖、有奖储蓄、介绍费、赠送实物等名目变相提高存款利率”以及银监会2010年发布的《中国银监会办公厅关于规范市场竞争、严禁高息揽存的通知》中的“不得通过中介机构开展存款业务，不得以回扣、礼品或其他任何方式向存款经办人和关系人支付费用或好处”。不过，后来这个事情也不了了之。与此同时，光大银行还在淘宝网上开了个网上营业厅。

2012年7月，交通银行也在淘宝网上开设了第一个银行旗舰店。主要卖卖贵金属（黄金白银什么的）、保险，也可以预约基金购买服务及贷款服务。

现在回顾上述产品，我们会发现银行也只是浅尝辄止，仅把淘宝网作为单纯的一个接触点，热点过后，并没有持续地重视及投入。这也无可奈何——现有客户还是习惯通过网银或网点完成交易；而想要吸引他行客户，产品却没有过人之处，并无法促成他行客户来开户。这些尝试也并没有给银行的固有业务模式带来多大冲击。

基金

上文提到国内的保险网销比例极低，0.5%不到，但基金则不然。根据艾瑞咨询的一份报告，通过线上渠道购买基金的“基民”们占了七成，其中包括基金公司官网直销、网上银行或券商交易软件交易等。中国证券投资基金业协会也在一份报告中说明，2012年有七成个人基金投资者都是通过互联网来了解基金信息的。那么，类似淘宝基金超市的平台F2N的发展又如何呢？

虽然证监会早在2013年3月就出台了《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理暂行规定》，但淘宝基金超市等到2013年10月才拿到牌照，2013年11月1日才正式上线。随着互联网金融的火爆，与淘宝网合作的基金公司也慢慢增长，而今已超过了30家。在2014年2月，京东也成为继淘宝后第二家拿到牌照的第三方电子商务平台。9月，百度也紧跟脚步，获得了牌照。

淘宝网上销售基金，大多基金都展开了不同程度的赠送集分宝的活动。集分宝是淘宝推出的虚拟货币，可以用来抵扣现金，100个集分宝等于1元钱人民币。由于《证券投资基金销售管理办法》的限制，基金销售机构不得采取抽奖、回扣或者送实物、保险、基金份额等方式销售基金。所以这些赠送集分宝的营销方式也大多打着擦边球——收藏店铺送集分宝、体验并评价交易流程送集分宝、晒收益送集分宝等等，都不是和直接销售基金的行为有关。

这些基金公司进驻淘宝网，也是希望可以复制余额宝的千亿神话。可惜理想与现实还是有不少差距：在2013年“双11”的强推下，易方达基金作为最大赢家也仅成交1.18亿元，而其他的基金公司在当天的销量加起来不足两千万。推出1个月后的数据显示，月销售额也仅仅有4.3亿元，成交量9万多笔，部分产品的成交量仍为0。为什么余额宝的神话在淘宝基金超市不能被复制呢？

除了门槛低导致的单价低之外（按照4.3亿元9万笔的交易量，单笔交易金额不到5000元），更重要的原因在于投资者教育的投入力度不够以及投资者的风险承受能力较弱。

余额宝通过简单快捷的用户体验吸引到的大部分是理财知识较为缺乏的客户，与传统基金购买者还是有很大的不同。余额宝背后的天弘基金增利宝的回报率表现也不是货币基金里头最出众的。用户之所以申购余额宝，更多的是因为不需要选。对于有选择恐惧症的人来说，只有一个选项的话就简单多了。余额宝对于投资者教育的投入只要告诉他们余额宝是货币基金、七日年化收益率是多少、风险不是很大就基本OK了。

而淘宝基金超市中，基金的种类并不少，大部分投资者不知道如何选择或者懒得选择。淘宝也没有像第三方基金销售机构（如天天基金网、好买基金网等，后文会进一步介绍）那样，提供基金比较分析服务。此外，如前所述，各个基金的营销手段层出不穷，作为小额投资，消费者也会把这种蝇头小利考虑进来，这些信息进一步加重了投资者做决策的负担。

货币基金和债券基金的风险相对较小，但股票型基金有可能一亏就是好几十个百分点，淘宝上屌丝聚集，他们没多少钱，他们也输不起，他们承受风险的能力很弱，基金公司很难说服他们去购买这种高风险的基金产品。

3个原因叠加起来，便不难理解为什么淘宝基金超市的销量平平了。

怎样才能在基金超市杀出重围呢？

单价低这个弱点没法改变，只能通过提高销量和降低成本来解决。互联网卖基金本来成本就没多少啦，因此只能好好想想怎么提高销量啦。基金公司能做的主要还是加强投资者教育和专注营销低风险标准化程度高的产品。

图 30淘宝基金超市最佳实践

在加强投资者教育层面，基金公司们可以联合起来做一些行业启蒙。从1993年开始到2014年，美国加州牛奶加工委员会（California Milk Processor Board）发起了名为“Got milk?”的广告运动，鼓励美国人多喝牛奶。该广告运动邀请娱乐界、体育界的明星拍摄“长了牛奶胡子”的招聘，向大众宣传喝牛奶的好处。到后来，甚至可以用“是不是有拍过Got milk广告”来判断一个明星在青少年中是否有足够的知名度。类似的，基金公司们可以组团多开些基金教育课堂，可以在不同的媒体播放，一起把行业蛋糕做大。

除了加强投资者教育外，基金公司在淘宝营销的时候，也要重点营销适合淘宝用户的产品-低风险、标准化程度高的产品。像余额宝，它简单易懂，投资者不需要深入研究，风险很小，这些都是它成功吸引大量资金的前提。

保险

淘宝保险频道其实早在2010年就上线了，但是一直都没有“合法身份”。保监会在互联网金融方面的立法动作迟缓，作为平台的淘宝网一直没有相应的牌照。保险公司可以到淘宝网上开店，向淘宝的用户销售保险，付出的成本大概是0.3%左右。

2013年“双11”淘宝理财频道5.55亿元的销量中（包括基金和保险），霸主国华人寿一举拿下3.18亿元，生命人寿当天限量发售的1亿元理财宝贝也售罄。保险超市的交易量比基金超市活跃不少。淘宝官方透露，截止到2013年8月，上线满3年的淘宝保险频道保险交易超过10亿笔。截至2014年8月底，共有46家保险公司和5家保险代理经纪公司入驻淘宝保险。

京东、苏宁也追随淘宝的脚步建立起保险频道。苏宁甚至在2014年2月一举拿下保险代理牌照，向非平台F2N转型（后文将详述该模式）。

◆微信公众号

微信是中国最大的移动通讯APP，是腾讯旗下的王牌应用。2013年，微信和WeChat的合并MAU（月活跃用户）达到3.55亿。据媒体报道，微信公众号的数量也达到了数百万，各个金融机构都与微信展开合作，纷纷开设了自己的公众号。目前的微信公众号分为服务号和订阅号。订阅号（比如我的公众号fantastic_fox）作为内容提供商，主要提供内容，会被折叠起来，每天可以主动向用户发一条信息（部分订阅号获得的权限比较大，可以发送多条，如作者经常发布文章的36氪）；服务号（比如银行的信用卡公众号）则主要为了提供服务而存在，每个月只可以主动向用户发送一条信息。

金融机构开设微信公众号，和微博活跃度较高的时候开设微博帐号是差不多的心思：希望有多一个渠道为现有客户提供信息推送和服务。作为电子渠道，微信公众号的维护成本较低，直接营销通常投资回报率（ROI）也会高点，而客制化的服务通常也会有比较高的满意度。

以招商银行的公众号为例，在绑定了自己的银行卡之后，客户可以通过微信公众号的网址推送功能进入招行的网站，从而进行查询余额、查询信用卡账单、查询网点位置，更可以办理理财产品购买甚至转账等业务。而银行的信用卡公众号，则会在你消费的时候推送消费信息。此外，部分公众号还支持与人工客服直接对话，很是方便。

2013年8月7日，微信在5.0版本中推出微信支付。用户粘性水涨船高——微信支付的使用场景覆盖公众号订阅、腾讯增值服务（如表情购买、Q币充值、会员购买）、理财（理财通）、O2O支付（于2014年3月被央行暂停）、电商（与易迅、高朋等合作）、P2P支付（微信红包、AA支付）等等。

金融机构的微信公众号也被赋予了电商功能——金融机构可以展开金融产品的直接销售。我在前文提到的泰康人寿推出的“微互助”便是借助微信支付实现购买的。

华夏基金则在微信支付推出之前的2013年8月1日就在金融领域首开微信交易渠道，正式推出“微理财”产品。在华夏基金的基础上，易方达也在微信上推出了“易方达微理财”服务号，实现了微信的直接申赎交易。

微信的黏度很强，大部分用户每天都要多次查收微信信息，公众号的关注也只是按几下的工夫，但金融机构想要吸引到用户却也没有那么容易。一般金融机构都是在其他渠道（如机构官方网站、线下渠道等）宣传微信公众号，所以一开始的关注者大多都是现有客户。但是当微信的电商功能渐渐完善之后，金融机构也希望可以拓宽微信公众号的受众，把非现有客户转化为收入来源，于是层出不穷的营销活动开始了。强推的促销信息不经任何客制化，同一个信息推送给所有用户，虽然成本不高，但效果很差。分享到朋友圈倒是一个蛮好的自我筛选的步骤，所谓“物以类聚、人以群分”，分享了促销信息的用户的朋友自然也更有可能去分享。分享到朋友圈可以积分可以抽奖可以打折，也算是一定程度上达到了接触非现有客户的效果。但是现今的消费者已不是一点蝇头小利就可以打动的，关注对用户来说虽然没什么成本，可是取消关注亦然。如果公众号并不能真正为用户提供价值，用户还是会毫不犹豫地取消关注的。

除了上述的几种平台F2N之外，作者还观察到一个比较特别的市场——典当行平台。目前国内市场上仅有一家——淘当铺。淘当铺与线下典当行合作，将典当行价值链上的两个环节——贷款项目获取及绝当品销售放到线上。淘当铺的用户可以在线上直接购买典当行放出的绝当品，也可以申请抵押/质押贷款。

典当行目前大多是以单元店的形式经营，在监管层面上不能跨省经营。虽然在省内可以分设分支机构，但资金和时间成本较高，线上渠道其实是个蛮不错的选择。但目前典当行的市场规模仅有100多亿元，且增速逐年放缓：这个一方面是典当行放贷费率高企（年化费率可达40～50%，一般只用于过桥类的短期周转），另一方面是中小企业的融资渠道越来越多——小贷公司、P2P借款平台等等。个人觉得在这个领域可以挖掘的价值较为有限。