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7.4 结论
7.4 结论 我们假设，投资者承担的股权风险（股权风险溢价）和违约风险（违约溢价）的价格，对我们评估单项资产具有重大影响。在太多的估值里，分析师要么依赖外部服务机构（标准普尔等）获取这些数字，要么使用一些不切实际的值（股权风险溢价小于0，债务成本小于无风险利率）。 本章列示了股权风险溢价和违约溢价的决定要素，同时强调两者会随时间变化。我们也探讨了三种潜在... -
第1章 大产品是企业的核心业务资产
第1章 大产品是企业的核心业务资产 认识大产品 大产品与企业战略顶层设计 思考与练习 第1章 大产品是企业的核心业务资产 认识大产品 大产品特指通过商业视角对企业级产品进行战略规划，使企业获得可持续高速发展的核心业务资产。 “大产品”概念的提出，解读了创新经济时代下独角兽企业[1] 高速发展的原动力。大产品的战略意义在于针对产品的研究... -
第十章
第十章 快速发展的类REITs市场 图10.1 2014年至2019年上半年中国境内类REITs市场发展情况 图10.2 中国境内类REITs底层物业资产类型的发行金额占比（截至2019年3月） 图10.3 截至2019年3月原始权益人所处行业发行金额占比 资产支持证券架构 图10.4 类REITs交易结构 持续创新的市场 类REITs和公募... -
第十六章
第十六章 美国、澳大利亚与印度基础设施REITs现状 美国 表16.1 美国5只基础设施REITs 图16.1 业主有限合伙基金典型的组织结构 图16.2 业主有限合伙基金业务分布及占比 表16.2 业主有限合伙基金举例（截至2019年6月30日） 图16.3 1995年至2019年6月Alerian MLP总回报指数变化 澳大利亚 图16.4 ... -
第十九章
第十九章 物流REITs的境内外实践 物流行业的挑战与REITs市场 中国物流REITs市场展望 第十九章 物流REITs “物流”一词于20世纪初起源于美国，最早被应用于军事领域，指军备物资的运输、补给、管理等活动。随着商品经济的发展，物流逐渐应用于商品流通领域，指物品从供应地到接收地的实体流动过程。随着技术的进步和社会的发展，物流的概念进... -
18.6 小心遇上截断风险
18.6 小心遇上截断风险 在传统的现金流贴现估值中，我们把公司视为一个持续经营的实体，其现金流会持续到永远。虽然对某些公司而言，这可能不是一个不合理的假设，但现实是大多数公司都到不了稳定的增长期就夭折了。许多年轻公司现金流断裂，被迫关张；有些成熟的公司成为了并购目标；多数陷入财务困境的公司最终被迫违约，结束自己的经营生涯。内含于现金流贴现估值法中的乐观情... -
18.10 把故事转化为数字
18.10 把故事转化为数字 对现金流贴现估值法的批评之一是，它太聚焦于数字，以致忽视了定性变量。这里所谓的定性变量包括诸如顾客忠诚、品牌和上佳的管理等。 我希望我们已经直接回应了批评，就像我们已经估值了一些个体公司一样。在现金流贴现估值中的每个数字应该都有其经济原理——其背后都拥有一个经济内涵。因为，当我们确认一家公司的资本回报为15%（远高于资本成本... -
投资前要考察企业的经营者
投资前要考察企业的经营者 投资前要考察企业的经营者 “投资前先考察企业的经营者”，也是业余投资者可以一定程度上和专业投资家公平竞争的投资方法。 优秀的投资者不仅要分析投资目标企业的财务报表，还会考察该企业的经营者。为什么要考察经营者？因为财务报表只能反映企业的过去和现在，而经营者才能决定企业的未来。 如果把一个企业比作一辆汽车，那么在一线工作的员工...