第十章　股票——生财有道

德国人是储蓄的世界冠军，而在高收益的现实投资方面，他们则居于末位。

——弗兰茨·拉普夫，《论股票》

大多数人对股票的理解完全错误。我要告诉你，如果想在最短的时间内致富，绕开股票是不可能的。你必须学会一些基本规则和因果关系。此外，我还要给你介绍更多的关于股票和证券市场的知识，使你信任它们并遵守规范它们的规则。

股票是一种极好的、安全的投资方式。不过，许多人仍然不了解或不能正确运用它。市面上流传着许多关于股票的神话以及半真半假甚至完全错误的信息。即使近年来许多人成为了股东（比如通过国有企业的私有化、房屋抵押贷款协会转变为股份制银行或公司期权激励计划），但据估计，仍然只有 5% 的德国人持有股票。大多数欧洲大陆国家比德国的这一比例还低。

现在该是我们认真反思投资观念的时候了。西方世界其他国家的人在这一点上比德国人做得好，趄过 30% 的德国人把全部积蓄放在银行存折上，其他的人则放在住房抵押贷款账户和人寿保险合同里（这 3 种方式的共同特点是收益不高）。再加上普通德国人人均超过 2 万马克的消费债务，他还怎么能够指望发财致富呢？他肯定成为不了投资者。

另一方面，人们对股票的投资也非常外行。他们常常忽略所有的市场法则，像赌徒一样把宝完全押在一只股票上。

第一节　股市投资基本规则

安德烈·科斯托兰尼 说过，90% 的股民不懂理论。他们是没有谋略、感情用事的乌合之众。

让我们拿股民托尼为例。一位同事给了他一个“称职的”建议，让他买 TTT 公司的股票。托尼准备买 5000 马克的那种“特别的”股票。不巧他手头正紧，所以只好借了一笔钱，因为他不想错过“稳赚”的机会。他买了 100 股 TTT 股票，每股 50 马克。

但事与愿违，TTT 股票不升反跌。托尼对这只股票的表现大失所望。这时，他突然想起自己在股票市场一贯倒霉。他的坏运气“必然会影响股市的表现”。如果他继续持有这家公司的股票，整个公司都可能破产。

托尼开始关注报纸。“这只股票不可能涨价，”他经过认真研究后认定，“毕竟，连专家都在说会有一场衰退呢。”

为减少损失，他忙不迭地卖掉股票，以每股 37 马克的价格抢救回了部分投资。这就是说，在这只股票价格回升之前，他迅速“接受”了 1300 马克的损失。卖股票得来的 3700 马克他直接拿去花掉了，留下的只有需要长时间偿还的债务。他发誓永远不再买股票，因为天意不可违抗。然而，几年之后他听到了另外一个“稳赚”的例子，那个人绝对有知识……

这样可不行！在股票交易中，你需要遵守一些重要的规则。在本章中你将学到这些规则。首先让我们来看一个正面例子。

聪明人克劳斯先生也听说 TTT 是只好股票。不过，他懂得当别人都买时你绝不能买的道理。他决定等等，同时研究了 TTT 公司的情况。他还用自己的判断力对信息进行了评估。他相信从长期来看，这只股票将持续上涨，于是时常关注这只股票的表现。当股价跌至 37 马克时，他买进了 50 股。他本来可以多买进一些，但他留下了一部分钱以便股价继续跌落时可以再吃进。果然，在接下来的 7 个月里，价格跌到了每股 28 马克。

克劳斯于是又买了 50 股。此时这只股票的价格开始缓慢回升。克劳斯一点都不担心，因为他知道他的钱是借给股市的长期贷款，他有耐心继续等待。两年之后，TTT 虽然没有达到众人的预期值，但还是涨到了每股 58 马克。与当初的 50 马克相比，相当于 3 年之中仅上涨了 16%。

克劳斯知道，这样的收益连市场的平均值都达不到。自 1948 年以来，股价的上涨幅度为平均每年 11.85%。但他并没有怨天尤人，而是卖掉以平均每股 32.5 马克买进的股票，每股净赚 25.5 马克，相当于在两年半时间里获得了 80% 的收益率。克劳斯总共赚了 2550 马克。

聪明人克劳斯的收益大约是股民托尼的损失的两倍，而投资额却要少得多，仅仅 3250 马克。

第二节　股市投资的 10 条黄金法则

现在让我们来看看，你需要了解哪些股票知识，以便对股市产生信任。

法则一：股市涨跌交替转换

在股市中，没有永远的上涨，也没有永远的下跌。每一次暴跌之后总会有一次上涨。这看起来是一个很简单的道理，却总是有人忘记，这就是总有一些投机者血本无归的原因。

迄今为止，每次下跌之后股市总能收复失地。从 1948 年以来，股市从未有连续两年下跌。大跌之后，股价总是在一年或者最多两年之内复苏。道琼斯指数（经过选择的、有代表性的美国股票）的年平均收益率为 12%。

因此，当股价跌至谷底时，千万不要卖掉股票。

法则二：放长线，钓大鱼

因此，永远不要将短期内可能需要的资金投入股市。如果股市低迷而你又急需用钱，从而不得不卖掉手中的股票，你就只能遭受损失。投资时必须保证有 2 ~ 5 年的时间等待价格回升，让股市自身的规律发挥作用。

法则三：至少买 5 只不同的股票，但不要超过 10 只

你应当至少投资 5 只不同的股票以便分散风险，每种股票都来自不同的行业和国家。

但不要持有 10 只以上的股票，以免贪多嚼不烂（除非你是一个真正的股市行家）。

法则四：卖掉股票之前，盈亏没有定论

即使手中的股票价格跌至谷底，也不意味着你已遭受损失。只有在此时卖掉股票才会亏损。但你千万不要这样做（见法则一）。

同理，只有在赢利价格水平卖掉了股票才算赚钱。如果股价达到预期，起码卖掉一部分股票。因此，书面记录买卖股票的所有原始数据绝对必要。

法则五：利润来自股价上涨和红利

股价上涨时卖掉股票就可以获得利润。即使继续持有，如果公司派发红利，也能够获得利润。

如果你持股的上市公司赢利，它们会保留一部分利润作为储备，其余部分以红利形式派发给股东。如果你想享受分红，就应当投资于赢利状况良好、已经建立起储备的大公司，它们会派发红利。红利是要作为收入纳税的，股价上涨带来的利润在一些国家则是免税的，但前提是买卖的时间间隔至少为 6 ~ 12 个月。

法则六：崩盘给你低价吃进的机会

在股市危机中敢于大胆吃进需要坚强的意志，但回报也非常丰厚。请立即建仓，因为股价常常在下跌之后迅速回升。

只有在恐慌中抛掉手中的股票，崩盘才对你不利，因为下一轮上涨肯定会到来。所以你需要做的只是坚定地持有，以避免损失。

具体应当怎样补仓，你可以在稍后“王者之路”一节中找到，但这里已经说得很清楚了。为了补仓，你需要钱。因此，不能把所有能筹到的资金一次投进，永远要留有余地，这样才能在股价下跌或者崩盘时趁机吃进。

法则七：不要从众

90% 的股市投机者之所以赔钱，就是因为他们不遵守这些黄金法则。大多数股民只是在为少数人的利润作贡献。

因此，趋势不是你的朋友。听到或看到的“赶快抓住有利时机，搭上股市便车”的谈论越多，你就越可以断定为时已晚，大赚一笔的时机已经过去。

大多数股民都是追涨杀跌。因此，请记住：永远不要在别人都买进的时候买进，也不要在别人都卖出的时候卖出。

法则八：抓住时机、理性决策，避免感情用事

不要依赖直觉或感觉，要理性评估。如果想购买一家公司的股票，就要找到你能找到的所有关于这家公司的信息。

你不需要仔细阅读所有公司的年报，但要利用你的常识。以麦当劳为例，你是否相信人们将来仍然喜欢汉堡包一类的快餐？你是否认为每隔几分钟就在世界上开一家新店的公司前途无限？

研究一下公司股价过去的发展，思考其未来的发展趋势，参考尽可能多的数据。至少要记下决策原因和目标股价。

法则九：以自有资本投资，绝不可借贷入市

只有在可能的损失不至影响到生活时，才可以投资股票。

我见到过违反这一法则的人给自己带来的许多麻烦。他们都是借钱到股市投机。真是疯狂！

法则十：股票总是胜过货币，将来依然如此

原因之一是通货膨胀。如果投资以现金计的某项资本，资本的货币价值会因通货膨胀而减少。因为物价上涨，10 年前的同一笔钱在今天已经不能买到与当年一样的东西。从下表你可以看到金钱的实际价值降低有多快。

通货膨胀损害货币价值，却使股票受益。股票是一家公司的份额，即不动产、机器设备、商品以及其他资产的份额。如果物价上涨（通货膨胀），股票的价值必然上升。

货币的通货膨胀会导致实物的升值。因此，如果持有股票，通货膨胀正好帮你的忙。在 1948 年 ~ 1995 年间股票价格平均每年上涨 11.9%，债券上涨 6.6%。

通货膨胀表：100 马克的实际购买力

现在你是否应该发自内心地说：“这很有意义，如果我按照这些黄金法则来做就不会有错。我要买股票。”如果是，请首先了解如何靠出售股票赚钱。在读完下面的内容之后，你应该问自己 3 个问题：

• 你是否有足够的钱以分散投资并且有余钱补仓？
• 你是否具备炒股必备的素质，特别是坚强的意志？87% 的股票在一年内换手，一只股票在一年内的价格波动高达 50% 或以上。
• 你是否有足够的时间，并愿意投入时间跟踪股市、密切关注你所选择的公司？

第三节　王者之路：股市全胜策略

有一种经几十年实践验证的股市投资策略特别适合于保守型投资者。如果谁能约束自己遵守这些规则，就能做到每种股票都赚钱。这种策略被称为“王者之路”。

1．重品质、重实力

“王者之路”策略只考虑蓝筹股公司。每个行业只瞄准行业龙头。

比如在法兰克福证券交易所，银行业中符合标准的只有德意志银行，百货业中只有卡尔施塔特，电子电器业中只有西门子。在欧洲其他国家，荷兰的联合利华或者法国的食品康采恩 BSN 集团（旗下拥有 Gervais 和达能两大品牌）可以考虑。美国公司中有菲利普·莫里斯和可口可乐。在日本，世界级的企业如佳能是一个选择。

2．注重组合

按照“王者之路”策略，股票投资组合应至少包括 5 只股票，但最多不能超过 10 只。这种组合中的公司，既要考虑来自不同的国家，又要考虑来自不同的行业。如果选择了日本的一家电子公司股，在德国就应当选择另外一个行业，如消费商品行业的拜尔斯道夫公司（Beiersdorf，旗下拥有妮维雅等品牌），在美国选择“软饮巨人”可口可乐，在荷兰选择荷兰皇家石油公司，等等。

这样，我们可以避免许多投资者常犯的一个大错误：把所有鸡蛋放在一个篮子里。

3．留有余地

按照“王者之路”策略，一个保守型投资者首先等待熊市（即股市低迷时期），也就是股价指数比顶峰时下跌 10% ~ 30% 的时候。即使此时，保守型投资者首次买入时最多也只会投入可用资本的 50%。

“王者之路”策略的另一个前提是始终保持较高的资本储备。资本储备极为重要。有了它，投资者才可以在股价进一步下跌时补仓。

4．坚守、补仓、赢利

如果首次买入后股价没能如预期般上涨，反而下降，这时就能够看出小心选择股票是多么重要。只有对一流公司才能实施补仓策略。对二三流公司的股票进行补仓风险要大得多，因为无法保证这些公司在任何情况下都能安然渡过危机。

来看西门子兼并利多富的例子。把宝押在西门子身上，可以放心地在低价位补仓，因为早晚总会赢利。如果购买疲软的利多富公司的股票，看看利多富被西门子吞并的下场就知道结果会如何了。

5．金钱与耐心

只有严格遵守法则，补仓策略才能完全奏效。只有股价比买入价下跌至少 30% 才能第一次补仓。而且，从第一次购买到低价补仓应有大约 6 个月的时间间隔。很可惜，许多投资者常常忽视这一法则，匆忙补仓，以致在真正的低价位时已无钱可用。

第二次补仓也是如此。如果第一次补仓操之过急，那么第二次补仓就必须等到股价又下跌 30% 且时间至少再过半年才能实施。

这里有一个例子：1986 年，大众公司的股票从 600 马克跌至 500 马克。一个投资者认为下跌之后是买入的好时机，因此决定购买大众股票。此后，大众股票经历了灾难性的下跌。到 1986 年年底，股价又跌了 30%，跌至 350 马克。此时，时间已过半年，股价下跌 30% 以上。根据“王者之路”策略，正是补仓的时机。这位投资者按每股 350 马克的价格又买进了一些大众公司股票。

接下来发生的事众所周知。大众公司股票进一步下跌。到 1987 年年底，股价又下跌了 30%，跌到 200 马克。现在，对比这位投资者首次买入的价格，股价下跌了 60%。但他丝毫不受股价走势的影响，而是心平气和地发出第二次补仓的单子，每股为 200 马克。原因是上述两个条件已经完全满足：股价再下跌 30%，时间又过了至少 6 个月。

这时，这位投资者的账目情况如下：第一次买入每股 500 马克，第二次买入每股 350 马克，第三次买入每股 200 马克，平均每股 350 马克。回顾大众股票的发展可知，18 个月后大众股价收复了全部失地。即使在这种极端情况下，这位投资者仍然赢利。

这个例子完全可以应用到德意志银行、安联保险或者西门子等一流的公司。这种股价波动并不意外，市场上每天都在发生。即使世界上最好的股票也可能暂时下跌，但它们肯定会涨回。

严格遵照“王者之路”策略去管理你的股票投资组合，你就一定能在股市中保持全胜的战绩。

第四节　投资股市必须遵循的前提

在决定购买之前，我有一个问题要问你：如果你知道自己在做什么，你是否相信股票是一种收益高得难以置信的投资？

“王者之路”听起来很简单，但你不要忘记简单和容易的细微差别。一些听起来很简单的事做起来可并不一定容易。对于“王者之路”你首先需要耐心、自律和意志。严格自查一下，你是否具备这些必要的前提。下面是自查清单：

• 你要有足够的现金。只能将一部分现金用于股票交易，但这部分现金应足够购买至少 5 只不同的股票。并至少保留 50% 的可支配资金用于补仓。
• 你需要自律。你必须保持理智。问你自己是否准备对股价进行长期关注，是否有坚强的意志，在股价暴跌时不但不平仓，甚至敢加仓。
• 股市必须能给你带来足够的乐趣，这样你才愿意投入必要的时间。乐趣常常与好的投入产出比相关。
• 最重要的一点是： 永远不要把安身立命的老本投入股市。这条建议针对的是那些已经获得了财务安全的人士（参见第十二章）。

哪怕你只对其中的一点不能给出斩钉截铁的肯定回答，就应该考虑让专家替你打理股票交易。你有两种选择：第一，加入一个股票俱乐部，让俱乐部帮你进行股市投资，自己完全不用操心；第二，购买投资基金，详情请见下一章。在此之前，让我们来看一些股价暴涨的实例。

第五节　成功股票实例

彼得·林奇是世界上最成功的基金管理人之一。如果你在 1975 年将 1 万马克交给他管理，1990 年就可以得到 35 万马克。林奇先生是如何做到的呢？他专注于一些当时还不为人知但后来成长为巨人的年轻公司。

• 波音公司：

股价从 1975 年的 1.64 美元暴涨到 1995 年 12 月 31 日的 67 美元，上涨幅度为 40 倍。假如你当初投资 1 万马克，20 年后可以得到 40 万马克。

• 可口可乐：

从 1985 年的 5.92 美元涨到 1995 年的 65.63 美元。用 10 年时间，你能将 1 万马克变成 11 万马克。

• 安进公司：

从 1985 年的 1.36 美元涨到 1995 年的 85.13 美元。只用 10 年，你投入的 1 万马克就可以变成 62.5 万马克。

• 康柏电脑：

从 1985 年的 1.69 美元涨到 1995 年的 50.63 美元。我们的 1 万马克变成了 29.9 万马克。

• 微软公司：

从 1985 年的 1.93 美元涨到 1995 年的 90.5 美元。你投入的 1 万马克变成了 46.8 万马克。

这些只是一般的好投资。最后我给你介绍两种超好的投资。

• 沃尔玛：

从 1975 年的 0.09 美元暴涨到 1995 年的 26.63 美元。你投入的 1 万马克变成惊人的 295.8 万马克。

• Circuit City ：

从 1975 年的 0.02 美元上涨到 1995 年的 37 美元。假如当初明智地投资 1 万马克购买这只股票，你今天会有 1850 万马克。

真希望 30 年前有人能告诉我们计算机和超市的广阔前景。可惜，没有人有先见之明。而且恰恰相反，当时人们普遍认为计算机的价值被高估了，他们也没想到“冷冰冰、毫无特色”的超市会如此成功。

但是，也有少数人不理会当时的主流观点，向这两个行业投资并因此致富。这也从另一方面证明了分散风险的重要性，你能避免全损并增加成功的机会。

如果你没有充足的时间和金钱分散投资，就应当利用投资基金。基金同样可以使你获得高额利润，而且几乎不需要投入时间，你可以签订合同，定期投入。

第六节　给股票的赞歌

最后，请允许我再说几句。股票是我们整个经济体制的基础。如果没有提供资金的投资者，年轻公司就不能扩大员工队伍，老公司就不能发展、不能提高效率和支付更高的工资，我们熟悉的世界将会崩溃。世界上将不再有新的就业机会，一切都将陷于瘫痪。

股票是我们这个制度的基石。我们不能对它熟视无睹，因为现今一切事物都建立在它的基础之上。能否利用股票建立你的个人财富，完全取决于你自己。

本章要点