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24.6 利用股价估计违约概率 当我们利用类似于表24-1中数据来估计公司在现实世界里的违约概率时，我们必须依赖公司的信用评级，不幸的是公司信用评级的更新较慢。许多人认为在估计违约概率时，股票价格可以提供更及时的信息。 默顿在1974年提出了一种将公司股票当成公司资产上期权的模型。[1] 为了便于讨论，假设公司仅发行了一个零息债券，债券到期时间为T。定... -
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24.9 信用VaR 信用风险价值度的定义与市场风险价值度类似（见第22章）。例如，1年展望期的99.9%信用VaR表示在今后一年内有99.9%的把握信用损失将不会超出这个数量。 考虑一家持有一个很大贷款组合的银行，组合中的贷款比较相似。作为近似，假设每笔贷款的违约概率都相等，并且贷款之间的相关系数也都相等。当采用违约时间的高斯Copula模型时，式（... -
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25.5 CDS远期合约与期权 一旦CDS市场的发展趋于完善，衍生产品交易商自然会开始交易信用违约互换溢价上的远期合约和期权。[1] 信用违约互换远期合约是一种契约：在将来某个特定时间T，签约者需要买入或卖出有关某个特定参考实体的特定信用违约互换。如果参考实体在时间T之前违约，远期合约自动失效。例如，某银行可以签订在1年后按280个基点卖出关于某公司... -
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25.7 总收益互换 总收益互换（total return swap）是一种信用衍生产品，这是将某个债券（或任何资产组合）的总收益与LIBOR加上一个差价相交换的互换合约。资产的总收益包括券息、利息以及在互换期限内资产的盈亏。 例如，一个5年期总收益互换的名义本金为1亿美元，互换的一方将某企业债券的收益同另一方LIBOR+25个基点进行交换。这一衍生产... -
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练习题 29.1 一家企业签订了一项上限合约，合约将3个月期的LIBOR利率上限定为每年10%，本金为2000万美元。在重置日3个月的LIBOR利率为每年12%。根据利率上限协议，支付的数目是多少？何时付款？ 29.2 解释为什么一个互换期权可以被看做是一个债券期权。 29.3 采用布莱克模型来对一个期限为1年、标的资产为10年期债券的欧式看跌期权定... -
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作业题 29.21 考虑一个8个月期、标的债券为在目前仍有14.25年期限的看跌期权，债券在目前的现金价格为910美元，执行价格为900美元，债券价格波动率为每年10%，在3个月后债券将支付票息35美元，1年内所有期限的无风险利率均为每年8%。采用布莱克模型为这一期权定价。在定价中考虑以下两种情形：（a）执行价格为债券现金价格；（b）执行价格为债券报价。... -
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练习题 30.1 解释你如何去对一个在5年后付出100R的衍生产品定价，其中R是在4年后所观察到的1年期利率（按年复利）。当支付时间在第4年时，会有什么区别？当支付时间在第6年时，会有什么区别？ 30.2 解释在下面情况下，有没有必要做任何曲率或时间调整？ （a）我们要定价的期权每个季度支付一次，数量等于5年期互换利率超出3个月LIBOR利率的部分（... -
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2.2 设计学院没有教你的事 终身学习会让你对自己和自己的专业有更多的认识，但不幸的是，设计学院常常会忽视这些部分。 我召集了一些设计专业的研究生，让他们写下他们希望能在学校里学到的内容。下面这些是我认为在他们的反馈中最重要的，同时也是出现频率最高的内容。 2.2.1 有效沟通 “设计学院会教你如何与其他设计师沟通，但其实还需要有另外一套完整的课程... -
灵魂若无平等交流，感情也就无处可栖了
灵魂若无平等交流，感情也就无处可栖了 灵魂若无平等交流，感情也就无处可栖了 半年前，我写了一篇文字《校园灯光下，请用双手牵紧对方的未来》。那篇文字说了几句“奶茶”和刘强东的爱情；那篇文字曾经说过，两人的爱情可能不会长久。因为，“奶茶”在最能交心的年纪里面选择了现实。我只是记得，那段时间，无数的谩骂冲进我的人人和微博，告诉我女孩子就应该跟大叔好，并跟我讲... -
缇萦救父
缇萦救父 缇萦救父 说缇萦之前，我们还要从扁鹊说起。有些读者看到这里可能会有疑问了，这个扁鹊乃是春秋战国时的医圣，这里提起他为何？因为这里要讲他的一位传人。 姓名：淳于意。 曾用名：太仓公、仓公（曾任齐太仓令）。 出生地：西汉临菑人。 生日：高汉祖二年（公元前205年）。 祭日：不详。 职业：医生（与张仲景、华佗并称汉代三大医学家）。 师...