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前言
前言 本书第1版带有时代印记，但它是该书的本源。创作本书第1版的灵感闪现于1999年年底，时值互联网的盛期之末。这个灵感触发于两个现象： ●传统的估值模型似乎不能解读当时技术类公司（特别是新技术）的天价股。 ●面对估值难点，分析师放弃传统估值方法，却陷入一些“误区”——使用各种新的技法和讲故事方式，为所估价格作说辞和搪塞。 本书第1版的出版恰逢互联网... -
第6章 摇晃的根基：无风险利率的“风险性”
第6章 摇晃的根基：无风险利率的“风险性” 在金融领域，大多数的风险回报模型都是始于一个被定义为无风险的资产，并用该资产的预期回报率作为无风险利率。通常，对风险投资预期回报的衡量，都是相对于这个无风险利率而定的，即在无风险利率的基础上加上预期风险溢价。 但是，什么使得一项资产没有风险呢？又该如何评估无风险利率？在这一章里，我们将会考虑这些问题。在此过程中... -
6.4 评估无风险利率的问题
6.4 评估无风险利率的问题 在上一节中，我们假设政府债券在大多数情况下是不会违约的，因此政府债券利率是无风险的。即使是欧元区这个唯一没有政府能够印刷更多货币的地方，我们假设德国政府是接近无违约风险的政府，并且我们据此做了我们的相关评估值。这一节中，我们将考虑更棘手的情况：一些国家的政府没有流通的本币长期债券，即使有也是有违约风险的。我们还会着眼于一些特殊... -
1.6 结论
1.6 结论 相比较而言，有些公司的估值确实容易些。当我们不得不面对那些利润及未来预期都不确定的公司时，我们容易陷入估值的“负能量”之中：违背既定法则，杜撰新规，导出不可靠的公司估值。 本章主要阐述了公司估值需要评估的四大参数： ●来自公司已有投资（现有资产）的预期现金流量。 ●新增投资（增长型资产）所带来的价值。 ●与上述现金流量相关的风险。 ... -
10.3 估值的难点
10.3 估值的难点 在已知问题丛生的情形下，分析师在做成长型公司估值时，各种各样的难点会很自然地涌现。在这一节，我们将考虑由于对未来不现实或不合理的假设，导致成长型公司估值走形的情形——首先是出现在现金流贴现估值模型之下，然后是在相对估值模型之下。 10.3.1 现金流贴现估值 估值成长型公司的评估问题（在本章简述过）使分析师们感到烦心，为此，他们会... -
10.4 估值的亮点
10.4 估值的亮点 虽然成长型公司带来了一些棘手的评估问题，但我们可以设法避免这些问题，尽量减少内在的不一致性问题，为这些公司评估一个较为合理的价值。本节主要针对成长型公司的现金流贴现估值和相对估值，阐述我们需要遵循的步骤。 10.4.1 现金流贴现估值 现金流贴现估值的目标是获得现金流和贴现率的合理评估值。因而，下述各节阐述了在估值成长型公司时，应... -
目录
目录 译者序 作者简介 前言 第1章 估值的难点 1.1 价值基础 1.2 跨期估值 1.3 跨生命周期的估值 1.4 各类公司的估值 1.5 厘清估值的难点 1.6 结论 第2章 内生性估值 2.1 现金流贴现估值 2.2 现金流贴现估值的衍生版 2.3 内生性估值模型给我... -
8.5 难点
8.5 难点 分析师对实体经济增长和通胀率将如何演化的观点会对每项估值都有影响，只是程度不一而已。对宏观经济变量所做的不现实或不一致的假设，会导致估值的严重误差。对这些变量将如何演变的鹤立鸡群的观点，会排挤估值中其他参数的正当影响，使每项估值成为对公司看法与对宏观经济看法的混血儿，很难把两者分开。 ●不现实的数字。就像前一节里提到过的，许多估值要么是建立... -
9.2 估值问题
9.2 估值问题 年幼公司的下述问题使得其估值很困难：有限的经营记录、依赖私募股本以及易于夭折的特性。本节考虑两个问题：在使用贴现现金流估值时，我们所遇到的评估问题；在采用相对估值时，这些相同的问题会如何凸显出来。 9.2.1 内生性估值 第2章阐述了构成内生性估值的四大难题： ●现金流——来自现有资产。 ●预期利润增长率——来自现有资产经营效率的... -
11.3 估值的难点
11.3 估值的难点 与成长型或衰落型公司相比，成熟公司的估值难点要相对少些，但其出现的频率还是令人惊讶。本节要探究由于不一致或非现实假设问题，导致成熟公司估值走形的某些形式。 11.3.1 成熟公司的增长 如果我们是把成熟公司的分类建立在其是否有大块价值来自现有资产，那么增长的假设就不会对这些公司的价值产生大影响。然而，与增长有关的通病会损害其价值。...