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第14章 随行就市：金融服务公司
第14章 随行就市：金融服务公司 面对试图估值的分析师，银行、保险公司和其他金融服务企业摆出了三副挑战的架势。首先，由于其业务的性质，我们很难定义它们的负债和再投资，使其现金流的评估很困难。其次，这些公司是受到严格监管的，监管条例的变化对其价值有着巨大的影响。最后，在历史上，规范银行会计的会计准则与其他公司的会计准则差别很大。对于金融服务公司，它们的资产价... -
14.1 金融服务公司：全局图
14.1 金融服务公司：全局图 为个人或其他公司提供金融产品或服务的任何公司，都可被归类为金融服务公司。依据赚钱方式的不同，我们可以把金融服务公司分为四类。银行是通过存贷差赚钱，即利用向借款人收取的利息和向存款人支付的利息的差额赚钱。它们也从向其存款人和放款人提供的其他服务赚钱。保险公司以两种方式获得收入。一是通过它们从投保人那里获取的保险费。二是来自它们... -
14.2 金融服务公司的特征
14.2 金融服务公司的特征 金融服务公司在许多方面有别于市场上的其他公司。本节聚焦于四个关键的不同点，看看为什么这些不同点会在估值评估中产生问题。第一，许多（尽管不是所有）金融服务公司在严格的条例限制下经营，如对它们应该如何经营业务的限制，它们需要拨备多少资本才能够经营的要求等。第二，金融服务公司的利润和资产价值的记账会计准则，与市场其他公司的会计准则不... -
14.4 结论
14.4 结论 就像适用于其他公司一样，估值的基本原则也适用于金融服务公司。但是，金融服务公司有几个特殊问题影响它们的估值。第一，金融服务公司的负债是很难界定和衡量的，这使得公司的价值或资本成本很难评估。因此，直接估值金融服务公司的股权要容易得多，方法是以股权成本贴现股权现金流。第二，很难评估金融服务公司的资本支出和运营资本（评估现金流所需的估值要素）。事... -
18.2 关注市场，但不要让它们左右你的估值
18.2 关注市场，但不要让它们左右你的估值 我们受邀去估值的许多公司，已经上市交易，有了市场价格。这里不去评价市场及其效率等问题，但在市场如何为资产定价上，我们相信它还是内含着有价值的信息。事实上，无论是我们在第6章对无风险利率的评估，还是第7章对股权风险溢价的评估，其价值判断都是来自于金融市场——无风险利率是产生于国债的定价，股权风险溢价则是来自于股票...