-
空标题文档
25.1 信用违约互换 在市场上最流行的信用衍生产品是信用违约互换（CDS）。这种合约是对某一特定公司违约的风险所提供的保险。这里所涉及的公司被称为参考实体（reference entity），而这个公司的违约被定义为信用事件（credit event）。在信用事件发生时，保险的买入方有权将违约公司的债券以面值的价格卖给保险的卖出方，而保险的卖出方则同意... -
空标题文档
2.10 会计和税收 有关期货合约的会计（accounting）与税务处理具体细节已超出本书范围，需要这方面知识的交易员可向专家咨询。在这一节里，我们只提供一些基本的背景知识。 2.10.1 会计 除了能够合格地用于对冲的情形，会计准则要求及时反映期货合约的市场价值变化。如果合约确实能够合格地归为对冲，在财会处理上，合约盈亏的确认时间可以与被对冲产品... -
空标题文档
小结 在过去的40年中，衍生产品市场的迅猛增长是金融市场中最令人鼓舞的发展之一。在许多情形下，对冲者和投机者都会发现交易衍生产品比直接交易标的资产本身更为方便。有些衍生产品的交易是在交易所里，有些衍生产品的交易是在金融机构、基金经理和企业资金部之间的场外市场进行，还有一些衍生产品被嵌入在债券或股权之中。本书的目的是为了给出一套对衍生产品定价的统一框架，而... -
空标题文档
练习题 19.1 解释如何实现对一个卖出的虚值看涨期权按止损策略进行对冲。为什么这种策略的效果并不好？ 19.2 一个看涨期权Delta为0.7的含义是什么？当每个期权的Delta均为0.7时，如何使得1000份期权的空头组合成为Delta中性？ 19.3 当无风险利率为每年10%，股票波动率为每年25%时，计算无股息股票上平值欧式看涨期权的Delt... -
空标题文档
31.3 无套利模型 对于上面所讨论的均衡模型的一个缺点是这些模型无法自动地与今天的利率期限结构达到吻合。通过细心地选取参数，我们可以利用模型来对实际生活中所遇到的许多期限结构进行近似，但这种逼近一般是不完美的。大多数交易员对此不太满意：他们认为如果模型连标的债券都不能准确地定价的话，那么很难相信模型会给出一个合理的债券期权价格。他们的观点并非没有道理，... -
空标题文档
3.3 基差风险 到目前为止，我们所考虑的对冲例子都完美得令人难以置信。在这些例子中，对冲者可以确定将来买入资产的准确日期，从而可以利用期货合约来消除在那一天几乎所有由于资产价格变动而带来的风险。在实际中对冲时常常并没这么容易，部分原因如下： （1）需要对冲价格风险的资产与期货合约的标的资产可能并不完全一样； （2）对冲者可能无法确定买入或卖出资产的... -
5.9 管理
5.9 管理 5.9 管理 对管理的评估充满了不确定性，多半凭感觉。不过，凭借一些经典的行为模型（如“势力扩张型”和大嘴型），还是能对公司的管理形成一个完整的理解。 你可以起步于过往的面试记录、报纸的相关文章和过往年报的管理评述部分。把过往的预测与实际的结果相比较，通常有可能对管理层的诚信度得出一个结论。也应该检查一下管理团队股份期权的数量。大多数情... -
空标题文档
30.3 Quanto Quanto或交叉货币衍生产品（cross-currency derivative）是涉及两种货币的金融产品，其收益是由一种货币来度量，但却是以另一种货币来支付。Quanto的一个例子是业界事例5-3中在CME交易的日经225（Nikkei 225）指数上的期货合约。合约标的市场变量是日经225指数（以日元计算），但合约却是以美元... -
空标题文档
9.6 融资费用 假定无风险利率为5%，某银行的平均融资费用为7%，当一个无风险的项目回报率为6%时，该银行是否应该对项目进行投资？答案在这里是肯定的：银行应该对该项目进行投资。对于项目中现金流的贴现率应该使用5%，而当采用这一利率时，该项目的贴现值为正。如果认为银行的资金费用为7%，因此必须投资于回报率高于7%的项目，这种想法是不对的。平均而言，银行投... -
空标题文档
34.4 商品价格模型 为了对衍生产品定价，我们常常希望在传统风险中性世界里对商品的即期价格建立模型。由18.7节我们知道，在这个世界里商品价格在将来的期望值等于其期货价格。 34.4.1 简单过程 我们可以用以下方式对商品价格建立一种简单模型。假设商品价格增长率的期望仅依赖于时间，而且商品价格的波动率是常数，那么商品价格的风险中性过程为 而且...