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走向临界
走向临界 走向临界 传统的智慧预测表明，投资政府债券的投资者和商人如果预期一个政府的财政政策的失调会不断增长的话，那么他们就会抛售那个政府债券。人们是很有理由这么做的。现行收入和支出之间不断加大的缺口通常以两种方式来填补。第一种是通过出售更多的债券给公众。第二种就是通过不断印制货币。在其他条件相同的情况下，要么会导致债券价格的下跌，要么是利率的上涨，而... -
三个缺陷
三个缺陷 三个缺陷 在这本书中，我力图展示三个基本的缺陷及不足，它们共同解释了为什么美利坚帝国不像它的英国前任那么富有成效。它们是经济上的缺陷、人力上的缺陷以及三者中最严重的一个问题：注意力难以持久的缺陷。 在四年的时间跨度中，美国分别在巴尔干、中亚和中东地区对三个流氓政权实施了军事干预行动。无论出于哪一种原因进行军事占领，或政权变更被美化成“国家重... -
雄狮与雄鹰
雄狮与雄鹰 雄狮与雄鹰 强大的经济和政治力量促使法国最终与俄国联手，但类似的事情绝不能够发生在英国和德国身上。但同时，也并不存在一股难以克服的力量能够点燃盎格鲁与日耳曼民族之间的敌视和不满，从而引发冲突。准确地说，相反的结果，即盎格鲁、日耳曼两个民族相互达成理解，可能不仅具有吸引力，还极有可能发生（即便两国的联手不是一气呵成的）。不止迪尔克一个人认为，... -
恐慌
恐慌 恐慌 然而，并非只有对政治情势一清二楚的人，才会对战争惊慌失措。在那些百姓们认为敌军可能进犯的地区，同样笼罩着一种近似恐慌的气氛。特别是巴黎，那里正在经历着一场大逃亡。这场逃亡甚至在第一次空袭（1914年8月30日）之前就开始了，1870年的围城让居民们仍旧记忆犹新。9月，大约70万平民逃离巴黎，其中22万人年龄不到15岁；成年人中不乏政府工作人... -
3.4 概率风险评估方法综述
3.4 概率风险评估方法综述 既然我们已经研究过了情景分析、决策树和模拟算法，那么我们不仅要考虑哪一种方法何时更合适，还要探究这些方法与风险调整型价值法是互补的还是替代的。 3.4.1 方法比较 假设你决定采用概率方法评估风险，且可以在情景分析、决策树和模拟算法之间做选择，那么你会挑选哪一种方法呢？答案取决于你计划如何使用相关的输出结果和你面临的风险类... -
4.1 什么是相对估值
4.1 什么是相对估值 相对估值就是以类似的资产在市场上如何定价为基础来评估资产。一个潜在房屋购买者通过观察小区内类似的房屋价格来决定付多少钱购买房屋。一个棒球卡购买者通过观察其他米奇曼尔特新秀卡的交易价格来判断应付多少钱购买一张米奇曼尔特新秀卡。同样，一个潜在的股票投资者通过参考“类似”股票的市场定价来评估股票的价格。 在上述的相对估值案例中，有三个基... -
4.3 相对估值流行的原因和潜在的缺陷
4.3 相对估值流行的原因和潜在的缺陷 为什么相对估值被广泛使用？为什么经理和分析师在做估值时，大多采用倍数和类似方法，而不用现金流贴现估值？这一章将讨论为什么倍数法被广泛使用。 ●相对估值比现金流贴现估值用时少且资源占用少。现金流贴现估值比相对估值需要的信息要多得多。对于那些时间和信息资源有限的分析师们，相对估值为他们提供了更省时的替代方法。 ●易于... -
4.4 标准化价值和倍数
4.4 标准化价值和倍数 当我们比较类似资产时，我们会比较它们的价格，因此，一个蒂凡尼台灯的价格可以与在市场上买卖的同类商品的价格进行比较。然而，比较不是完全类似的商品就是一个挑战。如果我们必须比较位置相同但大小不同的两个建筑，那么较小的那个看起来会比较便宜，除非我们通过计算每平方英尺价格来调整大小的差异。当比较上市公司间的股票时，事情会比较棘手。毕竟，每... -
7.4 结论
7.4 结论 我们假设，投资者承担的股权风险（股权风险溢价）和违约风险（违约溢价）的价格，对我们评估单项资产具有重大影响。在太多的估值里，分析师要么依赖外部服务机构（标准普尔等）获取这些数字，要么使用一些不切实际的值（股权风险溢价小于0，债务成本小于无风险利率）。 本章列示了股权风险溢价和违约溢价的决定要素，同时强调两者会随时间变化。我们也探讨了三种潜在... -
公司管理
公司管理 知识工作者及其生产率的出现对于公司的管理意味着什么呢？它们对于经济体制的未来和结构又意味着什么呢？ 在过去的10～15年间，在所有发达国家中，养老基金和机构投资者已经成为上市公司股票的主要持有人（在本书中我已经多次提到这个问题）。这种情况已经在美国引发了一场有关公司管理（有关内容，请参阅第1章和第2章）的激烈争论。这是因为，随着养老基金和共同基...