-
如何争取当地人民的合作
如何争取当地人民的合作 如何争取当地人民的合作 进行短期的操作也许是民主帝国的内在特质。通过竞选周期强加给行政当局的政策约束是相当严厉的。朝鲜战争和越南战争已有强有力的证据表明，美国人的伤亡水平与战争期间执政者的民意支持之间存在反向的关系。有些人坚持认为，“越战综合征”在20世纪90年代最终被“踢出局”了。然而，在现实中，美国大选对伤亡率的敏感度自冷战... -
走向临界
走向临界 走向临界 传统的智慧预测表明，投资政府债券的投资者和商人如果预期一个政府的财政政策的失调会不断增长的话，那么他们就会抛售那个政府债券。人们是很有理由这么做的。现行收入和支出之间不断加大的缺口通常以两种方式来填补。第一种是通过出售更多的债券给公众。第二种就是通过不断印制货币。在其他条件相同的情况下，要么会导致债券价格的下跌，要么是利率的上涨，而... -
三个缺陷
三个缺陷 三个缺陷 在这本书中，我力图展示三个基本的缺陷及不足，它们共同解释了为什么美利坚帝国不像它的英国前任那么富有成效。它们是经济上的缺陷、人力上的缺陷以及三者中最严重的一个问题：注意力难以持久的缺陷。 在四年的时间跨度中，美国分别在巴尔干、中亚和中东地区对三个流氓政权实施了军事干预行动。无论出于哪一种原因进行军事占领，或政权变更被美化成“国家重... -
恐慌
恐慌 恐慌 然而，并非只有对政治情势一清二楚的人，才会对战争惊慌失措。在那些百姓们认为敌军可能进犯的地区，同样笼罩着一种近似恐慌的气氛。特别是巴黎，那里正在经历着一场大逃亡。这场逃亡甚至在第一次空袭（1914年8月30日）之前就开始了，1870年的围城让居民们仍旧记忆犹新。9月，大约70万平民逃离巴黎，其中22万人年龄不到15岁；成年人中不乏政府工作人... -
4.1 什么是相对估值
4.1 什么是相对估值 相对估值就是以类似的资产在市场上如何定价为基础来评估资产。一个潜在房屋购买者通过观察小区内类似的房屋价格来决定付多少钱购买房屋。一个棒球卡购买者通过观察其他米奇曼尔特新秀卡的交易价格来判断应付多少钱购买一张米奇曼尔特新秀卡。同样，一个潜在的股票投资者通过参考“类似”股票的市场定价来评估股票的价格。 在上述的相对估值案例中，有三个基... -
4.2 相对估值的普遍性
4.2 相对估值的普遍性 尽管在教室里和理论上现金流贴现估值很重要，然而，证据表明许多评估都是以相对估值为基础的。下述几点，可能在一定程度上说明这个问题。 ●许多股票研究报告都是建立在倍数机理上的。市盈率、企业价值与息税折旧摊销前利润比率和价格与销售额比率只是其中几个例子。2001年年初一份550只股票的研究报告显示，相对估值的案例数目远远超过贴现评估的... -
4.4 标准化价值和倍数
4.4 标准化价值和倍数 当我们比较类似资产时，我们会比较它们的价格，因此，一个蒂凡尼台灯的价格可以与在市场上买卖的同类商品的价格进行比较。然而，比较不是完全类似的商品就是一个挑战。如果我们必须比较位置相同但大小不同的两个建筑，那么较小的那个看起来会比较便宜，除非我们通过计算每平方英尺价格来调整大小的差异。当比较上市公司间的股票时，事情会比较棘手。毕竟，每... -
6.1 什么是无风险资产
6.1 什么是无风险资产 要弄清楚是什么使得一项资产无风险，我们需要回到如何衡量投资风险的问题上来。投资者购买资产是希望在他们持有该资产的时间跨度内获得回报。但他们在持有期内所获得的实际回报，可能跟预期回报会有很大差别。这就是风险的由来。在金融领域，风险被认为是实际回报偏离预期回报的程度（或方差）。在无风险投资环境中，一项投资的实际回报总是等于预期回报。 ... -
6.5 有关无风险利率的最后想法
6.5 有关无风险利率的最后想法 从一个更大的视角来看，我们可以把无风险利率的评估分为几个步骤。首先是货币的选择，然后是一直到囊括未来利率水平的分析。图6-7描述了这些步骤。 图 6-7 评估无风险利率的框架 作为本章关键点的总结，我们列举以下几条在涉及无风险利率时需要遵循的核心规范。 ●无风险利率必须是真正意义上的无风险。由于违约或其他因素... -
7.1 为什么风险溢价重要
7.1 为什么风险溢价重要 风险价格是评估公司融资成本的关键。我们可以用在第1章中引入的资产负债表来解释这一概念（见图7-1）。 图 7-1 风险价格：对融资成本的影响 ①违约风险的价格。 ②股权风险的价格。 请注意，股权成本和债务成本不仅是企业风险特征（它的信誉和相对风险指标）的函数，也是违约风险（违约溢价）和股权风险（股权风险溢...