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价值链递延，实现二次打击 雷军有一次在微博上说：“小米去年年初就开始重视手机内在的各种互联网服务，小米云、免费网路短信、消息推送服务等。手机的体验不仅仅是硬件，还有软件和互联网服务的整合。” 真正最懂雷军的人，还是周鸿祎，周鸿祎立刻在雷军的微博后附了一条微博说：“很多人现在如火如荼忙着与小米打硬件配置、打性价比之战，但是发现很难，打着打着才如梦初醒：原... -
2.2 现金流贴现估值的衍生版
2.2 现金流贴现估值的衍生版 迄今为止，本章阐述的现金流贴现模型仍然是评估内生性价值的标准方法，但这种方法的衍生版的目标却始终如一。本节我们始于一个调整过风险的现金流，而不是贴现率的模型。然后，我们转向调整现值的模型（这里把负债对价值的影响与经营资产分开了）和超额回报模型（这里的价值来自新投资所产生的超额回报）。 2.2.1 确定性调整的现金流模型 ... -
15.1 具有大量无形资产的公司
15.1 具有大量无形资产的公司 看看上市公司就清楚了，许多公司价值的一大块都是来自无形资产。从消费品公司（依赖品牌），到制药公司（指望专利保护的畅销药），再到技术公司（仰仗熟练的技术和业务秘诀），都是这类公司的主要代表。这一节先看看这些公司在市场上的地位及其如何与时俱进的。我们随后会进一步辨析它们共有的特征。 15.1.1 整体经济中的无形资产 衡量... -
第三节 财政经济的总崩溃
第三节 财政经济的总崩溃" level="2"> 第三节 财政经济的总崩溃 一 币制改革的失败" level="3"> 一 币制改革的失败 二 社会经济的严重混乱和财政的总崩溃" level="3"> 二 社会经济的严重混乱和财政的总崩溃 第三节 财政经济的总崩溃" class="reference-link"> 第三节 财政经济的总崩溃 一 币... -
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3.6 向前滚动对冲 有时对冲的期限要比所有能够利用的期货期限更长，这时对冲者必须对到期的期货进行平仓，同时再进入具有较晚期限的合约。这样可以将对冲向前滚动很多次。这种做法被称为向前滚动对冲（stack and roll）。考虑某家公司，它希望利用期货空头来减少在将来时刻T收到某个资产时所带来的风险。如果在市场上存在期货合约1，2，3，…，n（并不一定目... -
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56 56 2016年11月9日 我们中的大多数人上网，不是为了加入快闪族，或是观看恐怖组织斩首人质。他们闲谈，他们购物，他们分享照片，他们分享笑话，他们看短片——足球进球、可爱的猫、性。所有这些进化产生的神经通路使我们无法抗拒来自网上朋友圈的信息和推文的级联刺激。这些网络用自拍迎合了我们的唯我主义，用140字的限制配合我们注意力短暂的持续时间，满... -
管理不善的短期资本
管理不善的短期资本 管理不善的短期资本 试想另一个星球——一个完全没有由主观上有时非理性的人类引起的摩擦复杂化的星球，这个星球的居民无所不知，也是完全理性的；他们即时吸收所有新信息，并借助这些新信息来实现利润最大化；他们从来没有停止交易；这里的市场是连续的、无摩擦的，并且完全是流动的。这个星球上的金融市场遵循“随机游走”规则，也就是说，每一天的价格与前... -
上篇 通往杰基尔岛之路
上篇 通往杰基尔岛之路 第一章 禁词 上篇 通往杰基尔岛之路 第一章 禁词 我赞成国家银行。[1] ——亚伯拉罕·林肯，1832年 1858年，卡特·格拉斯出生时，美国已是一个工业化国家，但其银行体系却依然滞后于其他行业的发展，停留在尚待开发的时代。随着国家建造工厂、铺设铁路的进展，陈旧的金融系统和繁荣的城镇之间的矛盾越来越尖锐... -
2.6 已占用资金收益率
2.6 已占用资金收益率 2.6 已占用资金收益率 已占用资金收益率（ROCE）表示公司所投资金的效率。它是由非流动资产加净运营资本而得出，其中净运营资本等于运营资本减去现金及现金等价物。 已占用资金=非流动资产+净运营资本 已占用资金表示公司开展经营所需投入的资金。非流动资产指用来生产或销售产品的资产，而净运营资本则是由公司的存货加上应收账...